宏观周报:历史上的美指上行突破103

类别:宏观 机构:南华期货股份有限公司 研究员:马燕/戴朝盛 日期:2022-05-09

核心观点:

    从历史上看,103可以看作是每一轮周期的相对高点,但如果碰到超级周期,这个点位会更高。我们以103作为分界点,删选出每一轮美元强势周期的时间,分析背后的共同特征。1979年至今,美指共有5轮上升期突破103,我们将前四轮分别称之为周期1,周期2,周期3和周期4。其中包括两轮超级周期(周期1和周期3),即1985年和2001年所在时期。其余两个时期美元均只是短暂上升至103以上。

    在两轮美元超级大牛市中,我们都看到了美国经济的强劲表现,所以可以认为自身硬是超级大牛市的必要条件。此外,周期1的还有一个特点是,前期大部分国家均经历了危机,但是美国经过自身政策调整,率先从危机中走了出来,令美元走出趋势性行情。

    周期2和周期4是美元的强势上升期,但各有各的原因,除自身经济带来的一定的支撑外,周期2可能跟避险需求有一定关系,而周期4则与美联储货币紧缩进程吸引资金回流有关。

    从当前的GDP增速来看,美国经济没有达到超级牛市所要求的经济表现特别优异的条件。但欧元区的经济表现确实更弱,同时,我们也可以看到日本经济的疲弱也在对美元的走高进行推波助澜。其次,此轮美元周期产生前我们也经历了一场危机,美国也是一定程度上率先走出来的经济体。此外,与周期4比,此时我们也在经历美联储的货币紧缩流程,且用料更猛。

    因此,此轮美元强势周期会不会演变成超级大牛市?我们认为可能性不会太大,更多的应该是介于超级大牛市和传统强势周期之间。原因在于美国经济自身不足以支撑超级大牛市,但同时他人的弱以及货币紧缩周期会带来超过传统强势周期的动力。

    风险提示:资料参考不全