金刚玻璃(300093):计提减值轻装上阵 Q1光伏收入占比显著提升

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:崔逸凡 日期:2022-05-04

  事件

      金刚玻璃发布2021 年报2022 年一季报

      4 月28 日,公司发布21 年报22 年一季报,21 年收入3.21 亿元,同比下滑-2.60%;归母净利润-2.02 亿元,同比下滑53.81%。22年Q1 收入0.79 亿元,同比下滑11.24%;归母净利润-0.31 亿元。

      简评

      21 年地产波动影响传统主业,计提减值有望轻装上阵公司传统主业为钢门窗防火型材及安防玻璃,21 年由于房地产市场景气下滑,公司对相关应收账款、票据、合同资产进行计提减值,同时公司开拓转型光伏HJT 业务,有意控制接单,全年业绩出现亏损。公司合计计提负债及减值1.62 亿元,其中公司针对诉讼计提负债0.40 亿元,长期闲置固定资产及在建工程计提0.35亿元,应收账款、票据、合同资产计提0.74 亿元,存货减值计提0.13 亿元。

      分业务来看,21 年公司安防玻璃收入0.54 亿元,同比下滑18.25%;钢门窗防火型材收入1.90 亿元,同比下滑5.94%;安装工程收入0.71 亿元,同比增长21.22%。公司应收票据及账款为2.88 亿元,环比下滑0.85 亿元。

      Q1 光伏收入显著提升,业务转型有望改善盈利22 年Q1,公司光伏收入已实现占比76.01%突破,Q1 盈利下滑主要系光伏产能爬坡,预计产能释放后盈利有望显著改善。

      此外公司3 月公告与欧昊签订50MW 的PERC 双玻组件,总金额预计9850 万元,时间为合同生效期至22 年5 月31 日,Q2 有望贡献利润水平。除了该笔订单,公司预计22 年向欧昊额外销售电池组件4.8 亿元,保障公司今年收入业绩稳定增长。

      HJT 产线生产持续推进,建议关注后续进展

      今年3 月12 日,金刚HJT 首次贯通流片;3 月28 日,公布非晶效率最高24.28%;4 月初VHF 改造微晶出片,流片微晶效率最高24.1%;4 月9 日,微晶效率优化,最高实现24.62%;4 月19 日,效率最高25%以上,首批海外订单出货。

      据新闻,公司控股欧昊4.8GW的HJT 电池组件项目也在积极推进,有望今年10 月前投入试生产,公司后续有望和股东形成协同,建议持续关注HJT 进展情况。

      盈利预测及投资建议:预计2022-2024 年公司分别实现营业收入15.22/21.23/24.85 亿元,实现归母净利润0.26/0.91/1.04 亿元,对应当前PE 分别为238/68/60 倍。

      风险提示:HJT 产线建设不及预期;传统主业业绩不及预期;行业竞争加剧