迈克生物(300463):业绩符合预期 产品结构持续优化
本报告导读:
公司常规产品尤其是免疫平台、临检平台的销售增长驱动了整体业绩增长和盈利能力提升,维持增持评级。
投资要点:
维持增持评级。考虑常规业务短期受疫情反复影响,下调2022~2023 年EPS 预测至1.77/2.02 元(原为1.78/2.24 元),预测2024 年EPS 为2.41元,考虑板块估值下调,参考可比公司估值,给予2022 年PE 15 X,下调目标价至26.55 元,维持增持评级。
业绩符合预期。 公司2021 年实现营收39.81 亿元(+7.47%),归母净利润9.57 亿元(+20.49%),扣非净利润9.47 亿元(+21.83%),符合预期。
自主产品占比不断提升,常规产品恢复增长。2021 年代理产品销售收入16.35 亿元(-9.76%),毛利率27.26%,自主产品销售收入23.00 亿元(+24.08%),毛利率79.09%。自主产品收入占比达57.77%,利润贡献达86%。新冠检测产品7.16 亿(+0.93%);常规产品销售收入15.83 亿(+38.45%),其中免疫试剂销售6.42 亿(+33.42%),生化试剂销售6.17亿(+13.28%),临检试剂销售0.92 亿(+42.65%)。2021 年大型仪器出库达成2478 台(条),其中生免流水线15 条、血液流水线74 条;化学发仪器1057 台、血液仪器742 台。虽然疫情对公司的供应链和市场推广活动带来不利影响,但持续的仪器投入将陆续产生试剂增量。
国内外渠道顺利拓展,产品不断丰富。2021 年国内新增客户500 余家,渠道200 余家;海外渠道新增143 家,累计覆盖108 个国家和地区。新增国内产品注册证42 项,其中配套发光试剂16 项;并加大新产品新技术战略投资,实现在数字PCR、分子POCT 诊断仪器及基因测序领域的布局。
风险提示:疫情反复业务恢复不及预期,新产品研发和推广不及预期。