喜临门(603008):千店拓展计划顺利实现 构建第二增长曲线

类别:公司 机构:上海亿翰商务咨询股份有限公司 研究员:于小雨/周小龙 日期:2022-04-21

核心观点:

    2022 年4 月20 日,喜临门披露公司年报。2021 年喜临门实现营业收入77.72 亿元,同比增长38.21%。公司归母净利润升至5.59 亿元,同比上升78.29%。其中公司Q4 实现营业收入27.29 亿元,同比增长25.74%。归母净利润为1.85 亿元,同比增长38.83%。

    在品类上,公司在核心床垫业务持续发力的同时,实现了第二销售增长曲线——软床、沙发品类规模的快速提升。

    2021 年核心业务床垫营业收入增长至39.61 亿元,同比增长38.74%;软床及配套产品营业收入24.20 亿元,同比增长70.02%;沙发营业收入达10.54 亿元,同比增长46.88%。除木制家具因战略调整而营业收入下滑以外,主要品类均实现了较大幅度的增长。

    在渠道端,公司持续提升产品竞争力和门店形象,巩固传统物业卖场渠道,完成了千店拓展计划;截至2021 年末,喜临门(含喜眠分销)、夏图、M&D 自主品牌的专卖店数量约4495 家,同比增长23.39%。公司来自经销店的营业收入达39.56 亿元,同比增长64.02%,有力的支持了公司销售收入的稳步提高。

    利润端,公司2021 年的毛利润率降至32.00%,同比下滑1.76 个百分点,毛利润率有所下滑。但受到费用管控增强的影响,公司的净利润率不降反升,净利润率升至7.79%。2021年,公司净利润升至6.05 亿元,同比上升72.45%,实现了业绩的较快增长。

    根据公司2022 年经营计划,公司计划在传统建材市场渠道新增1000 家以上的门店,并加大喜眠和可尚的开店比重。

    整体来看,随着品类和渠道持续扩张,公司在中期仍然处于跑马圈地的阶段,业绩预计仍将维持较快的成长速度。