润邦股份(002483):高端装备业务持续推进 21年盈利能力稳步提升

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2022-04-20

事件:公司发布2021 年年报,归母净利润同比增长36.45%。2021年公司实现营业收入38.47 亿元,同比增长6.42%;实现归母净利润3.49 亿元,同比增长36.45%;实现销售毛利率25.33%,同比增长2.85pct。其中21Q4 公司实现营业收入9.61 亿元,同比增长13.06%;实现归母净利润0.85 亿元,同比下降23.89%。

    高端装备业务及环保业务稳步推进。2021 年度,公司物料搬运装备、海洋工程装备及危废医废处置业务分别实现营业收入13.21/13.23/6.32 亿元,同比-21.70%/+49.97%/+38.95%;毛利率17.44%/19.02%/48.06%,同比+21.07%/-17.75%/12.15%。公司海工装备业务受益于抢装,收入增长显著。

    海上风电装备业务持续发力。2021 年,公司累计向客户交付各类海洋风电基础桩、稳桩平台等各类海上风电装备产品近17 万吨,产销再创新高。1)公司拥有相关码头和岸线等稀缺资源。公司在江苏已有太仓润禾5 万吨级码头,启东5 万吨级码头,码头岸线资源将有力助推公司海风装备业务发展。2)做大做强海上风电装备业务,提高市占率。预计“十四五”期间国内海风新增装机量超过50GW,以单GW 海风装机需要15-20 亿桩基计算,“十四五”期间国内基础桩年均市场规模近200 亿。公司30 万吨海风基础桩和导管架产能处于行业领先地位。

    物料搬运装备展现全球竞争力。公司控股孙公司德国Koch 公司与阿联酋气象局于21 年7 月、22 年1 月分别签订总价2.42 亿欧元(约18.55亿人民币)、总价9.11 亿欧元(约65.59 亿人民币)的散料设备合同,彰显强大品牌竞争力。我们预计公司2022-2024 年实现营收50.48/62.61/77.63 亿元,实现归母净利润4.85/6.24/7.83 亿元,对应PE 12.28/9.54/7.60 倍。

    风险提示:原材料价格波动;海风发展不及预期。