深度*行业*建材行业三月数据点评：水泥产量降幅收窄 期待财政二次发力

　　2022 年3 月份，全国水泥产量1.87 亿吨，同比下降5.6%，降幅环比收窄；3 月平板玻璃产量8,722 万重量箱，同比增长2.0%，玻璃产能增量较少。

    　　玻纤行业出口仍旺盛，粗纱价格韧性仍在保持。

    　　产量降幅收窄，基建或是主要发力点。2022 年1-3 月份，全国累计水泥产量3.87 亿吨，同比下降12.1%，单三月份水泥产量1.87 亿吨，同比下降5.6%，前值下降17.8%。在全国多地遭遇疫情干扰的情况下，三月水泥产量降幅仍有所收窄，我们认为主要是基建发力支撑。结合一季度房屋新开工同比回落17.5%，拿地面积下滑41.8%，我们认为在拿地端好转之前，地产开工或持续低迷。基建投资方面，同比增长8.5%，表现仍然较好，我们认为今年水泥需求的主要发力点将会是基础设施建设。

    　　玻璃行业：价格回落，库存累积，产能基本无增加。 一季度全国平板玻璃产量8,722 万重量箱，同比增长2.0%；玻璃产量小幅增长。目前全国平均玻璃价格104.7 元，较前期高位有一定回落。从成本端来看，石油焦与纯碱价格均较前期有一定程度上升，成本价差回落，目前达48.7元/重量箱。库存方面，受地产竣工低迷影响，玻璃下游需求相对疲软，库存连续多周累积，目前库存天数19.6 天。

    　　玻纤行业：外需强劲，出口旺盛。玻纤行业出口保持大幅增长，一二月份中国玻璃纤维及制品出口数量分别是1.79 万吨和1.56 万吨，同比分别增长56.3%与44.9%。考虑去年此时已经是此轮玻纤景气上行周期中段，基数不低，我们认为玻纤目前出口景气表现仍然较好，并且有望持续。

    　　玻纤粗纱仍保持较强韧性，目前2400tex 缠绕直接纱、2400tex 毡用合股纱、2400texSMC 合股纱、2400tex 喷射合股纱价格分别是6,190、9,025、8,750、9,850 元/吨，相较前期价格高位有小幅回落，但仍保持相对韧性。

    　　电子纱价格则持续回落，G75 电子纱吨均价9,375 元/吨，连续多周回落。

    　　成本端铂铑合金价格近期波动较大，目前铂金属单价220 元/克，铑金属价格4,430 元/克，铂金属与历史同期均价相差不大，铑金属价格处于腰部位臵。

    　　原材料：煤价冲高回落，原油价格高位波动。近期建材行业主要原材料及能源成本端原油与煤炭价格波动显著。煤炭价格年初冲高至1,700 元/吨，近期回落至1,400 元左右，原油价格则在国际冲突等事件干扰下走高，近期高位震荡。其他原材料价格在三月至今波动相对较小。

    　　重点推荐

    　　水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，建议关注上峰水泥、宁夏建材；塑管推荐公元股份、伟星新材，建议关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业推荐量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻以及估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。

    　　评级面临的主要风险

    　　风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；财政节奏仍偏慢，地产宽松与基建复苏不及预期；行业政策风险；原材料成本上涨；能耗双控限产风险；地产链持续偏弱。