沃格光电(603773)公司动态点评:领先扩产玻璃基MINI/MICRO LED产能 激励计划提升发展动力

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:邹兰兰/张元默 日期:2022-02-23

事件:1.公司于2 月21 日晚发布公告,同步推出2022 年期权及股票激励计划。业绩考核条件为以2021 年营业收入为基数,22、23 年营收增长率分别不低于50%、100%。2.公司拟投资建设玻璃基材的Mini/Micro LED基板生产项目,项目总投资预计16.5 亿元,达产年将实现生产玻璃基材的Mini/Micro LED 基板总产能5,240,000 ㎡/Y。

    制定营收考核目标,股权激励彰显未来发展信心:公司公告第二期股票期权与限制性股票激励计划,本激励计划授予的股票期权的行权价格(含预留部分)为19.04 元/份,限制性股票的授予价格(含预留部分)为10.58元/股。业绩考核方面,公司2022-2023 年业绩考核要求为:以2021 年营业收入为基数,2022 年和2023 年营收增长率不低于50%、100%。本次激励业绩考核目标较高,彰显公司未来发展信心。激励范围方面,本激励计划首次授予的激励对象总人数为61 人,包括公司任职的董事、高级管理人员、核心骨干人员及董事会认为应当激励的其他人员,体现出公司对管理和研发人才的重视,有利于充分调动高管、员工的积极性,将公司利益与员工绑定,促进了公司人才队伍的建设和稳定,有助于公司长远发展。

    领先扩产玻璃基Mini/Micro led 产能,打开长期成长空间:公司拟新建60,000 平方米厂房,进行装修,完善配套设施,购置机器设备等。项目总投资预计16.5 亿元,完全达产的建设周期约为24 个月,达产年将实现生产玻璃基材的Mini/Micro LED 基板总产能5,240,000 ㎡/Y。公司以玻璃基Mini/Micro LED 为突破口,通过扩产玻璃基产能,顺应了Mini LED 未来发展趋势,有利于拓宽公司产品的应用领域,提升公司核心竞争力。

    公司技术优势显著,充分受益MiniLED 应用爆发:公司是国内少数几家掌握LCD-TFT 玻璃减薄技术的高科技企业,拥有的TFT-LCD 玻璃薄化、ITO 低温镀膜技术属于业内领先;同时拥有全球领先的IN-CELL 抗干扰高阻膜技术,拥有减薄、镀膜、切割、3A 盖板等产业的全套技术。通过公司多年累积的丰富经验和大量的研发投入,现已攻克Mini LED 玻璃基 的核心技术难点,包括光刻技术、厚铜镀膜以及玻璃基巨量打孔等核心技术,并于2021 年成功收购汇晨电子、兴为科技、北京宝昂三大子公司,具备Mini LED 直显和背光模组全产业链技术及生产能力,并积累了业内众多优质客户,包括车载显示、TV 等客户。公司未来有望在产业链分工上获取更大话语权,强化竞争优势,成为玻璃基MiniLED 产业发展的引领者。

    维持“买入”评级:我们看好公司在玻璃基MiniLED 领域的产业链地位。

    公司借助传统LCD 光电玻璃精加工领域的积累和升级,实现在玻璃基MiniLED 领域的领先布局和明显的技术优势。未来公司有望充分受益MiniLED 应用爆发,持续提升盈利能力和产业链地位。预计公司2021-2023年归母净利润分别为-0.27/0.69/1.00 亿元,EPS 为-0.28/0.73/1.06 元,对应22/23 年PE 分别为29X、20X。

    风险提示:面板显示市场需求不及预期,市场竞争加剧风险,玻璃基MiniLED 渗透率不及预期,客户集中度较高风险。