新城控股(601155):商业运营稳定 1月年化租金增长13%

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭镇/乐加栋/邢莘 日期:2022-02-15

  1 月年化租金收入同比增长13%。根据1 月经营公告,公司首次披露月度租金收入情况,22 年1 月,新城含税租金收入、税后租金分别为8.14 亿元、7.59 亿元,按12 个月年化对应97.7 亿元、91.1 亿元,同比均增长13%。税后租金收入较21Q1 月均收入增长27%,较21Q4月均收入小幅下降3%,租金水平整体稳定。截至1 月末,公司累计在营吾悦130 座(115 座重资产+10 座轻资产+5 座轻资产交接),数量上与21 年末一致。新城18-21 年平均每年新获取32.5 座吾悦,21 年下半年轻资产布局提速,在投资端恢复前,预计上半年在商业项目获取仍以轻资产为主。

      1 月销售金额同比下降53%,并未以价换量。新城1 月实现合同销售金额78.62 亿元,同比下降52.75%,销售面积79.7 万方,同比下降57.86%,销售均价9864 元/平,同比增长12.1%。1 月行业景气度持续下探,百强房企销售金额同比下降41%,公司1 月销售表现首先受行业影响,也体现出21 年下半年拿地力度减弱后供给端的变化。此外,销售均价同比转正,没有延续21 年年末以价换量的做法,对单月表现也有一定影响。投资方面,在行业基本面未发生好转的情况下,新城在投资端保持谨慎的态度,1 月无新增项目。

      盈利预测与投资建议。受合作项目工程进度影响,公司21 年下半年竣工完成率71%,21 年竣工增长7%。我们预计21-23 年公司归母净利润135 亿元、139 亿元、143 亿元,扣非净利润115 亿元、119 亿元、123 亿元,扣非对应6.7xPE、6.4xPE、6.2xPE。参考可比公司,以22年扣非归母净利润对应8xPE 估值给予合理价值,对应42.17 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。景气度下行,民企风险扩散,影响公司结算及业绩增长。