新城控股(601155)新城控股1月销售点评:销售随市场降温下行 商业收入稳增

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/靳璐瑜 日期:2022-02-15

投资要点

    事件:

    2 月15 日,公司发布1 月经营数据。1 月,公司实现合同销售金额约78.62 亿元,同比下降52.75%;销售面积约79.70 万平方米,同比下降57.86%。

    点评:

    高基数及市场降温拖累销售。1 月,公司实现合同销售金额约78.62亿元,同比下降52.75%;销售面积约79.70 万平方米,同比下降57.86%;销售均价9564 元/平方米,同比上升12.13%。

    1 月无新增地块,拓储保持谨慎。2021 年公司累计拿地金额716.2 亿元,拿地总建面2136.3 万方,拿地均价3352 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重31%,2020 年全年此比例为50%,拓储保持谨慎。

    财务状况稳健,评级稳定,资本市场持续正反馈。2022 年1 月,公司提前赎回2022 年3 月到期的2 亿境外美元债。截至2021 年上半年,公司剔除预收账款后的资产负债率为75.45%,净负债率为60.48%,现金短债比为1.44。良好的财务状况使得公司持续得到资本市场正反馈,三大国际评级机构评级稳定,惠誉评级BB+,穆迪评级Ba1,标普评级BB+,且MSCI 将新城控股ESG 评级上调至BB级别。

    商业板块持续扩张,提供现金流。截至2022 年1 月末,公司持有已开业吾悦广场为 115 座,管理输出的已开业吾悦广场为10 座,1 月实现商业运营收入8.14 亿元。公司2021 年全年商业运营收入为86.39亿元,同比增长51.0%,超额完成年初制定的85 亿目标。

    投资建议:公司“住宅+商业”双轮驱动,评级维持稳定,长期投资价值获认可。我们维持2021-2022 年EPS 分别为7.88 元、8.99 元,按照2022 年2 月14 日收盘价,对应的PE 分别为4.3 倍和3.8 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:货币政策大幅收紧,居民去杠杆力度超预期。