元隆雅图(002878):乘冬奥之风 望受益特许商品销售火爆

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/陈俊希 日期:2022-02-09

  本报告导读:

      公司为北京冬奥会特许生产商和零售商,有望受益于冬奥会特许商品销售火爆,提升整体估值和商品零售业务的收入。

      投资要点:

      大客户波动影响短期业绩,冬奥会特许商品望提升估值,维持“增持”

      评级。公司原有礼赠品大客户营销费用投入减少,新拓客户订单获取业绩释放尚需时日,短期业绩承压。近期冬奥会特许商品销售火爆提高公司估值预期。预测2021-2023 年归母净利润分别为1.21/2.03/2.36亿元,较此前预测分别下降47%/34%/41%,考虑到估值提升,维持目标价27.55 元,对应2022 年PE 为30x,维持“增持”评级。

      事件:2022 年北京冬奥会开幕后,冬奥会特许商品销售火爆,部分商品缺货或限量销售。公司作为冬奥会特许生产商,许可生产类别包括徽章、钥匙扣及其他非贵金属制品,贵金属制品及毛绒和其他材质玩具,有望受益于冬奥会开幕带来的销售量提升。

      冬奥特许商品销售超预期,公司有望从中受益。北京冬奥会共有29家特许生产商,各家生产商许可生产类别不同,目前市场销售火爆的冰墩墩和雪容融毛绒玩具、造型手办、盲盒、饰扣、徽章、水晶球、贵金属等均为公司设计、生产并销售的产品。其中销售情况最好的毛绒和其他材质玩具仅有3 家公司具备生产资格。同时公司亦拥有特许零售商资格,有助于产品的多渠道销售。

      新拓大客户业绩有望逐步释放。礼赠品方面开拓小米、快手、交通银行等互联网和金融企业,新媒体营销方面开拓上海家化、农夫山泉等消费品客户。随着订单获取增加,新客户业绩有望逐步释放。

      风险提示:礼赠品客户流失,产品销售不及预期。