信息安全行业点评:数字经济最关键的信息安全滞涨期 布局好机会

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宁柯瑜 日期:2022-01-17

  本期投资提示:

      国务院印发“十四五”数字经济发展规划,总书记提出不断做强做优做大数字经济。近日,国家顶层不断发文,强调数字经济的发展方向,十四五规划也详细落地数字经济发展指标。

      《规划》以独立章节概述网络安全要求,具有强大的示范意义。文件第九章节,要求“着力强化数字经济安全体系”,提出三点详细的要求:增强网络安全防护能力、提升数据安全保障水平、切实有效防范各类风险。除此之外,在第四章节“充分发挥数据要素作用”也要求“强化数据安全风险评估、监测预警和应急处置”。《规划》文件以独立章节概述网络安全要求,彰显了网络安全的重要地位,文件作为国家顶层规划具备强大的示范意义。

      近期安全公司股价回调反映的是对21Q4 及22 年的悲观预期。安全公司在过去的半年时间都出现大幅的回调:深信服从2021 年7 月13 日至今回调44%、天融信从7 月14 日回调21%、启明星辰从7 月14 日回调24%、绿盟科技从8 月4 日回调41%、安恒信息从7 月28 日回调43%、奇安信从7 月13 日回调34%。背后的原因是反映对21Q4 业绩的悲观预期,进一步而言,是反映经济压力下的财政支出减小导致公司业绩失速。半年维度的大幅回调已经将悲观预期充分price in。

      我们认为,安全行业的需求不会出现断崖式下跌。信息安全与自主可控的下游中,最大的两个采购方是政府与特殊行业。由于政府与特殊行业遵从“五年规划”,通常前低后高。行业增速除了在2020Q1 因为外部环境出现负增长,其他季度基本在10%以上,甚至达到20%多。

      长期看,安全加速存在三类驱动力,聚焦2022 年应该乐观。1)政策需求:预算制企业的采购周期,遵从“五年规律”;不断有新的政策落地,如“等保2.0”、“数据安全”、“关保”(预计22 年落地,将是强催化,类似于等保的效力)。2)自发驱动:由于数字化转型,数据资产重要性提升,投入加大。3)信息安全信创带来百亿增量市场。聚焦于2022 年,预计“关保”落地,顶层政策及具体执行方案落地,将加大安全的需求。

      安全公司的估值已经达到底部,具备极好的配置价值。最悲观的因素已经price in,我们认为真实需求未必像市场预期的那么悲观,即将迎来预期修复的过程。同时在数字经济,安全的重要性被单独强调,也将迎来催化。

      选股策略:1)选择确定性增长高的龙头,2)选择以新产品、新模式为主边际变化大公司(新趋势增速更快)

      涉及标的:深信服(不断突破业务边界)、安恒信息(信息安全黑马弯道超车) 、绿盟科技(基本面拐点向上)、天融信(防火墙龙头不断突破)、启明星辰(城市安全运营新模式)、奇安信(利润扭亏在即)

      风险:行业发展不及预期,2022 年政府侧需求下滑。