月酝知风之医健文旅大消费行业:制造业增速回落 疫情反复影响消费恢复

  生物医药:政策相对平静,创新、集采持续落地。2021前10个月收入端同比增长22.80%,利润总额端同比增长76.70%,疫情导致的低基数效应逐步减少,再叠加各地疫情散发对制造业造成的负面影响,增长数据继续回落。11月政策面相对平静,部分产品的带量采购平稳推进,创新药处于收获期,养老康复鼓励政策又有加码。11月全球新冠疫情有所反复,新变种Omicron的出现导致非洲南部患病人数再次增加,其传播能力及免疫逃逸能力有待观察。

      新消费:消费复苏缓慢。1)教育行业:本月教培龙头集体宣布将K9学科类业务终止,受此“政策底”情绪影响龙头个股层面有所反弹,但是我们认为持续性较差,教育整体受到政策压制,未来发展路径不清晰。整体还是维持谨慎评级,机会主要来自个股博弈。2)宠物化妆品医美及个护行业:化妆品及医美板块股价承压,前期受益于十一假期及双十一销售催化导致估值过高,本月缺乏驱动因素,板块整体表现较为平淡。3)酒旅餐饮:11月以来受多点散发本土疫情影响,防疫政策收紧,酒旅板块表现承压;餐饮市场仍未回到疫前的增长轨道,板块盈利修复进程缓慢,不及预期。

      食品饮料:酒水饮料增速回落,茅台稳价战略显著。10月,我国食品制造业工业增加值同比增速为6.8%,较上月上升4.0pp,酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速为9.2%,较上月上升5.6pp。10月,饮料类限额以上企业零售总额为224.8亿元,同比增长11.4%,较2019年同期增长24.8%。11月,茅台稳价战略下批价有所回落,名酒价格整体依然稳居高位,全国白酒月环比价格指数略有下跌,是白酒价格长期上涨后的正常回调现象。10月,中国规模以上啤酒企业产量218.4万千升,同比上升16.4%,较2019年同期上升3.3%,啤酒销量呈回升趋势。最新数据显示,11月17日我国生鲜乳主产区平均价为4.31元/公斤,仍处于历史高位,乳制品生产企业原料成本压力仍较大。

      风险提示:(医药)政策风险;研发风险;市场风险。

      (新消费)宏观经济疲软风险;国内疫情防控长期化风险;行业竞争加剧风险。

      (食品)宏观经济波动影响;原材料波动影响;行业竞争加剧。