每日早报

　　宏观

    　　供给放松，价格回落——11 月全国PMI 数据解读。2021 年11 月，全国制造业PMI 为50.1%，相比10 月份上升0.9 个百分点。然而不容忽视的是，目前PMI的水平不及近年同期均值，表现仍然偏弱。总体来看，11 月的PMI 数据反映了供给压力缓解，价格见顶回落。内需虽然边际改善，或主要与季节性因素有关。

    　　供需偏弱的趋势延续，但是短期供需关系已经发生了转变，投资端需求的回落快于供给。我们认为，经济下行最快的阶段或已过去，不过稳增长压力仍然存在，政策方面或将积极转向稳增长。

    　　策略

    　　Q3 以来内资港股持仓的变化。核心结论：①11 月恒生指数累计涨跌幅/最大涨跌幅为-6.0%/1.5%，资讯科技业、能源业、原材料业跌幅较大。②21Q3 内资主要加仓港股汽车（新能源车）、医药生物（CRO），大幅减仓港股传媒（互联网）、纺织服装（运动服饰）。③关注港股科技主线机会和高股息板块的投资价值。

    　　金融工程

    　　在创新企业的沃土上绽放——景顺长城创业板综指投资价值分析。从产品的基准指数来看，创业板综行业结构合理，符合新经济发展趋势，兼顾细分领域龙头及专精特新企业。其聚焦未来产业，云集科技概念，长期表现突出。指数当前估值处于近年来较低水平，且具备较高的盈利预期增速。我们认为，当下时点，反映板块整体走势的创业板综具备较高的投资价值。

    　　行业与主题热点

    　　信息服务：工信部印发《“十四五”大数据产业发展规划》，数据资产化快速推进。总结“十三五”成果，提出“十四五”目标。推动数据安全产业发展。

    　　数据资产化的路越来越近。关注数据价值及数据安全。我们认为，随着数据量的不断提升，数据内蕴含的价值也将逐渐被挖掘，但在挖掘过程当中保证数据安全同样十分重要，我们看好数据基础设施厂商，数据平台运营厂商以及数据安全防护厂商。建议关注：浪潮信息、中科曙光、易华录、宝信软件。

    　　信息服务：全球云基础设施市场2021Q3 同比增长37%，头部云服务商市场份额继续提升。全球云基础设施市场2021Q3 保持高速增长，头部云服务商市场份额继续提升。我们认为，从龙头云厂商的最新财报情况来看，未来全球市场对公共云服务的需求依旧将持续快速增长，同时，头部云提供商的市场主导地位将更为突出，将进一步扩张其在公有云市场的话语权；中小型云计算厂商则有望通过差异化竞争，在不同细分市场中瞄准特色客户群实现业务增长突破。

    　　重点个股及其他点评

    　　普冉股份（688766）：深耕中小容量Nor Flash 存储芯片，持续扩展下游应用领域。2021 年前三季度，公司实现营收8.24 亿元（同比+77.63%），归属母公司股东净利润2.23 亿元（同比+373.66%）。Nor Flash 中小容量品类齐全，我们认为，随着公司持续加大大容量Nor 研发投入，将不断扩展下游应用领域，进一步提升公司在行业内的竞争优势。摄像头模组升级拉动EEPROM 增量，产品结构调整拓宽下游应用领域。