晨会集萃

　　重点推荐

    　　《建筑建材|建筑装饰：建筑行业年度策略：“建筑+”兑现，ROE 及市占率加速提升》

    　　供给&改革提质促传统建筑ROE 上行，“建筑+”迎来兑现期：展望2022年，传统建筑需求有望保持平稳，实际需求或成为十四五阶段发展的主线，结构化和区域化特征显著。“建筑+”进入基本面兑现期，看好业绩高成长；传统建筑需求平稳，多因素或促ROE 持续上行。

    　　看好“建筑+”龙头成长性与价值品种估值修复，“建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长，此外，装配式建筑景气度有望回升，推荐鸿路钢构、中国电建、森特股份、中国化学、苏文电能、东南网架。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会。

    　　推荐山东路桥，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性，推荐中国交建、中国建筑、中国中铁等。

    　　《交运|交通运输：客运复苏，物流成长》

    　　客运有望复苏：疫情爆发以来，客运运量恢复程度偏低，且随着疫情反复，货运在2020 年底已经基本恢复，2021 年以来随着经济增速下滑，客运恢复程度从高到低依次为：铁路、城市公共交通、航空、水运、公路。随着新冠新型疫苗、特效药陆续推出，疫情影响减弱，交通客运有望复苏，看好航空、轮渡、高铁板块。推荐中国国航，关注海峡股份、京沪高铁、三峡旅游。

    　　物流持续成长：成长来源：市场规模增长，渗透率提升，集中度提高，海外市场复苏，主流板块（航空机场、航运港口、公路、铁路）低成长。物流板块蕴含成长机会：快递、原材料供应链、电子制造物流、危化品仓储。

    　　上游大宗商品供应链集中度提升，头部公司高增长；中游制造业物流，随着客户成长；下游消费环节物流，随着电商快速发展。推荐浙商中拓、海晨股份、顺丰控股，关注海程邦达、密尔克卫。

    　　基建价值显现：基建公司现金流稳定、充裕，股息率支撑公司价值，此外高速公路车流量增长、港口费率回升。推荐唐山港、上港集团、建发股份，关注粤高速A、宁沪高速。