注册制新股纵览:明月镜片:国内领先的综合类眼镜镜片生产商

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林瑾/彭文玉/胡巧云 日期:2021-11-30

  本期投资提示:

      AHP 得分——明月镜片2.01 分,总分的37.5%分位。考虑流动性溢价因素后,我们测算明月镜片AHP 得分为2.01 分,位于非科创体系AHP 模型总分的37.5%分位,位于中游偏上水平。假设以全市场顶格申购和70%入围率计,中性预期情形下,明月镜片网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是:0.0340%、0.0339%、0.0151%。

      明月镜片:国内领先的综合类眼镜镜片生产商。公司是一家国内领先的综合类眼镜镜片生产商,其“明月镜片”品牌具有良好的品牌形象及市场知名度。公司产业链式的生产模式及一站式服务体系,为公司持续稳定的产品质量及丰富的产品体系提供了保障:一方面,公司的生产基地位于“中国眼镜之都”丹阳市,产业集聚降低了运输成本、制造成本,有利于公司实现规模化效应;另一方面,公司积极切入镜片原料领域,与知名原料供应商进行战略合作,创造了独特的原料产品,实现了部分镜片原料的自给,打通了产业链上游;此外,公司与著名光学专家庄松林院士及其团队合作,不断研发新产品、新工艺,向市场提供各种光度的高折射率、超韧、超亮、超薄、蓝光防护、智能变色、偏光、渐进多焦点等多种性能镜片,使公司持续保持行业领先。同时,公司在全国市场建立了良好的营销网络体系,通过直销、经销等多渠道相结合的模式,深耕线下终端门店市场,拓展线上销售渠道资源,下沉服务体系,直接及间接覆盖和服务全国各省市地区逾万家门店客户。与此同时,公司脱离价格战的泥淖,树立了专业的高品质民族镜片品牌形象。根据EuromonitorConsulting(欧睿咨询)出具的《市场地位声明认证函》,整体框架眼镜镜片(不包含隐形眼镜镜片)以零售量计,明月镜片于2016 年-2020 年连续五年中国大陆范围内销售领先。2018-2020 年公司的营业收入和归属母公司净利润的复合增长率分别为2.93%、45.99%。

      风险提示:明月镜片需警惕主要原材料价格波动、市场竞争加剧、部分原材料依赖外购以及原材料集中采购、经销商管理不当、品牌形象受损和知识产权被侵权、存货余额较大等风险。