11月全国PMI数据解读:供给放松 价格回落

类别:宏观 机构:海通证券股份有限公司 研究员:梁中华 日期:2021-11-30

  2021 年11 月,全国制造业PMI 为50.1%,相比10 月份上升0.9 个百分点,4 月以来PMI 首次回到扩张区间,反映了制造业景气回暖。然而不容忽视的是,目前PMI 的水平不及近年同期均值,表现仍然偏弱。

      具体来看,生产指数反弹,斜率明显高于往年同期,主要原因在于供给受限的缓解。受此影响,原材料购进价格指数和出厂价格指数见顶回落,降至年内最低。在需求端,新订单指数回升,反映了内需收缩放缓,但是主要受季节性因素推动,整体来看表现仍然偏弱,尤其是投资需求仍在下滑。新出口订单指数上升,外需仍受支撑。受疫情拖累,服务业指数降至历史同期低位。

      此外,建筑业指数回升,但是依旧偏低。

      总体来看,11 月的PMI 数据反映了供给压力缓解,价格见顶回落。内需虽然边际改善,或主要与季节性因素有关。供需偏弱的趋势延续,但是短期供需关系已经发生了转变,投资端需求的回落快于供给。我们认为,经济下行最快的阶段或已过去,不过稳增长压力仍然存在,政策方面或将积极转向稳增长。