轻工制造行业周报:推荐电子烟产业链相关标的 政策逐步落地龙头格局持续利好

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张潇/邹文婕 日期:2021-11-30

  投资要点

      上周行情:轻工制造板块上涨。2021/11/22 至 2021/11/28,上证综指上涨 0.10%,深证成指上涨 0.17%,轻工制造指数上涨 0.62%,在 28 个申万行业中排名第 14;轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为:包装印刷(+2.14%)、家用轻工(+0.11%)、造纸(-0.18%)。

      电子烟:电子烟正式纳入烟草专卖条例确立合法地位,政策制定加速,关注雾化赛道进入壁垒提升及 HNB 从 0 到 1 机会。2021/11/26,国务院公告同意在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》增加第 65 条:

      电子烟等新型烟草参照本条例的有关规定执行,该决定批准时间为2021/11/10。将电子烟纳入监管范围,意味着我国认可电子烟等新型烟草的合法销售地位,我们认为利好正规经营的电子烟产业链相关企业。

      此外,国家烟草专卖局 2021/11/25 披露关于深化“证照分离”改革,进一步激发市场主题发展活力实施方案,其中强调了国家烟草局作为行政主管部门的监管职能,同时强调对新技术、新产业、新业态、新模式等实行包容审慎监管。电子烟行业政策制定不断推进,推荐【思摩尔国际】,【华宝国际】;建议关注尼古丁供应商【润都股份】、【金城医药】;与中烟合作密切的【集友股份】、【劲嘉股份】。

      家具:继续推荐原材料及海运费回落下出口产业链弹性。建议关注原材料及海运费占比较高的出口链标的,推荐 2021Q4 外销基本面边际修复、内销自主品牌建设顺利推进的【梦百合】;关注 PVC 地板渗透率提升空间充足的【海象新材】、海外电商红利持续释放的【乐歌股份】。此外,基于长期投资角度,建议把握低估值龙头的布局机会,推荐【顾家家居】、【敏华控股】。此外,美国计划推出新的电动自行车补贴政策,建议积极关注【久祺股份】。定制家具方面,2021Q2-3 地产风险发酵对定制家具版块大宗业务增速带来一定扰动,并对版块估值形成压制。我们认为当前定制企业估值已充分反映地产的悲观预期。后续来看,随着大宗客户结构优化、原材料成本企稳回落、提价落地,我们预计经营稳健、内功扎实的头部公司将延续稳健增长。推荐基本面稳健的【欧派家居】、应收账款风险逐步化解的【索菲亚】,建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。

      风险提示:限电政策影响产能,原材料价格波动,中美贸易摩擦加剧,下游需求偏弱等。注:全文除特殊标注外,其余货币均为人民币。