公用事业行业周报:政策推动下电煤矛盾持续缓和 全国统一电力市场呼之欲出

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张韦华/司旗/宋尚骞/于倩 日期:2021-11-29

政策推动下电煤矛盾持续缓和,全国统一电力市场呼之欲出近期,江苏电力交易中心发布2021 年12 月份江苏电力集中竞价交易结果,成交电量为119.41 亿千瓦时,成交价格为0.468 元/千瓦时,较燃煤基准价提升19.7%;陕西交易中心发布2021 年12 月陕西省电力集中竞价交易结果,统一出清均价为0.425 元/千瓦时,较燃煤基准价提升19.99%;山东电力交易中心发布12 月月度集中竞价交易结果,平均成交价为0.3748 元/千瓦时,扣除山东省容量补偿电价0.0991 元/千瓦时后,山东12 月交易电价实际实现了在燃煤基准价基础上的20%顶格上涨。

    10 月下旬国家发改委出台组合拳进行煤炭保供稳价以来,电煤供应水平大幅提升,供煤较去年同期超过30%,秦皇岛动力煤(Q5500,山西产)市场价已从10 月20 日的2592.5 元/吨迅速降至最新的1090 元/吨。在煤炭价格快速下行的背景下,12 月份多地交易电价仍实现较高幅度上涨,体现出电力供需的结构性偏紧仍然存在,随着新能源占比持续提升及市场化改革的持续推进,火电电价中枢的上行值得期待。

    近期电力市场改革政策催化频出,中央深改委提出要健全多层次统一电力市场体系,加快建设国家电力市场;国家发改委价格司召开座谈会,专家建议加快建立煤炭价格区间调控的长效机制,引导煤炭价格在合理区间运行,使煤炭价格真实反映市场供求基本面;完善煤电价格市场化形成机制,鼓励煤炭企业与燃煤发电企业在合理区间内开展中长期交易,鼓励燃煤发电企业与电力用户在中长期交易合同中明确煤炭、电力价格挂钩联动机制。煤炭年度长协及电力年度交易合同签订时间窗口将近,市场对电企签订的电、煤价格关注度提升,我们认为随着电力市场改革进入下一阶段,电煤矛盾将得到进一步缓和,电力企业经营环境将迎来持续回暖态势。

    投资建议

    “碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间,我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下,电力价格形成机制的改革和完善,有望催化火电经营边际改善,推荐优质转型火电华能国际、华润电力和福能股份;新能源装机快速成长,同时绿电价值日益凸显之下,推荐三峡能源、中国核电;水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电;电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。

      风险提示

      1. 电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险;

      2. 煤炭价格出现非季节性风险,来水持续偏枯风险。