石油化工行业数据周报:多国联合释放石油储备

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇/刘威/朱军军/胡歆 日期:2021-11-29

核心结论:美国、印度、日本、英国等近期计划释放原油储备,我们通过回顾近30年来美国释放战略储备对油价影响,从历史来看,释放储备基本都对油价产生了下行压力。我们认为此次释放SPR的影响还需要综合考虑OPEC+的态度,若其增产幅度因此而放缓则有可能会抵消释储带来的影响。

    多国或将联合释放石油战略储备(SPR)。美国白宫23日宣布将从战略石油储备中释放5000万桶原油以缓解供需不匹配问题,为1990年以来最大释放规模。美国能源部表示,这5000万桶原油最早将于今年12月中下旬开始投放市场,其中1800万桶已得到国会批准将直接销售,另外3200万桶属于短期交换,等到油价平稳后约定于2022年至2024年归还战略石油储备。另外印度、日本、英国等国也有计划释放原油战略储备。

    美国历年释放石油战略储备回顾。根据隆众资讯统计,1990年以来美国共有8次释放储备:(1)1990.10.26-1991.4.5,海湾战争爆发,SPR释放量2114万桶;(2)1995.10.13-1998.11.6,亚洲金融危机, SPR释放量2826万桶;(3)2000.9.22-2001.3.30,美国取暖季油价高涨,SPR释放量2907万桶;(4)2005.8,飓风带来破坏,SPR释放量1620万桶;(5)2008.8.8-12.6,美国次贷危机,SPR释放量539万桶;(6)2011.6.23,利比亚战争, SPR释放量3000万桶;(7)2017.9,飓风冲击美国墨西哥湾, SPR释放量100万桶;(8)2021.9,飓风导致供应短缺, SPR释放量150万桶。

    从历史油价走势看释放储备影响。美国释放战略储备的背景多为战争、金融危机和飓风等重大突发事件,而仅有2000年末的抛储是因为冬季取暖油价格居高不下,本次美国释放战略储备原油的动机与2000年类似。从历史情况来看,释放储备基本都对油价产生了下行压力,2000年抛储期间布伦特原油价格从31.25美元/桶下跌至24.74美元/桶,跌幅达21%。

    OPEC+态度对油价影响也很重要。目前OPEC+每月至多增产40万桶/天,如果其因美国释放战略储备而改变产出策略则有可能会加剧市场对原油供需矛盾的担忧。我们认为此次释放储备对油价的影响需要密切关注OPEC+的态度,若其增产幅度进一步放缓则有可能会抵消释储带来的影响。

    投资建议。碳中和背景下,石化行业推动能源结构转型、化工领域节能降碳,建议关注:(1)天然气龙头新奥股份;(2)轻质化路线龙头卫星化学;(3)民营炼化龙头,东方盛虹、荣盛石化、恒力石化、桐昆股份等。

    风险提示:油价大幅下跌,需求不及预期等。