电信10月专题:行业持续快速增长 十四五发展预期乐观

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民/汪洁 日期:2021-11-29

  报告导读

      1-10 月电信业务收入增长8.2%,持续快速增长;十四五规划信息通信行业发展预期乐观,重视运营商机会。

      投资要点

      电信业务:行业持续快速增长

      1-10 月电信业务收入同比增8.2%,10 月当月同比增6.3%,持续保持快速增长;1-10 月按照上年不变价计算的电信业务总量同比增28%。

      1-10 月电信业务收入同比增长的8.2%中,新兴业务、移动数据及互联网业务、固定数据及互联网业务分别拉动增长3.7pct、1.7pct、1.9pct。

      10 月当月电信业务收入同比增长的6.3%中,新兴业务、移动数据及互联网业务、固定数据及互联网业务分别拉动增长3.5pct、0.8pct、2.1pct。

      电信业务收入累计同比由2019 年1-8 月的0.0%持续增长至2021 年1-10 月的8.2%,我们之前就电信业务收入拐点形成的判断得到验证。在数字化转型和5G 演进趋势下,我们继续看好运营商发展。

      新兴业务:云业务持续接近翻倍,未来空间仍可观1-10 月新兴业务收入同比增28.8%,电信业务收入占比15.1%,有望在十四五期间提升至25%以上水平。云、大数据、IDC 同比增91%、33%、19%。

      移动数据:5G 终端连接渗透率28.7%,DOU 新高1-10 月移动数据及互联网业务收入同比增3.7%,5G 手机终端用户连接渗透率28.7%,10 月DOU 14.32G 创新高,5G 渗透持续提升驱动移动业务增长。

      固网数据:接入用户数新增超2019、2020 年全年1-10 月固定数据及互联网业务收入同比增11.3%,1-10 月固定宽带接入用户净增4792 万户,城市化进程驱动未来2-3 年宽带用户持续增长。

      十四五预期乐观,信息通信行业收入CAGR 预期10.2%近日,工信部印发《“十四五”信息通信行业发展规划》,总体发展预期乐观。2015、2020 年信息通信行业收入为1.7、2.64 万亿元,十三五CAGR9.2%,预期2025 年4.3 万亿元,十四五CAGR 10.2%,增速有望提升。

      《规划》提出,2025 年5G 用户普及率达到56%;促进5G 行业虚拟专网规模化发展,聚焦交通、能源、制造、教育、医疗、家居、政务等十大场景,5G B 端应用将成为运营商重要增收点;深入推进电信基础设施共建共享,推进 5G 异网漫游,逐步形成热点地区多网并存、边远地区一网托底的移动通信网络格局,有利于运营商降本。

      投资建议:板块价值凸显

      前H 股中国移动、中国电信、中国联通0.68 倍、0.47 倍、0.31 倍,明显低于5 年历史中枢的1.14 倍、0.69 倍、0.69 倍,更低于全球可比水平1.64 倍。行业基本面稳中向好,同时拥有较高股息率,运营商板块投资价值凸显。

      风险提示:运营商费用支出超预期;5G 应用发展不及预期等。