饮料制造:提价催化及新销售年度开启 次高端将迎来板块性行情机会

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:安雅泽/张立 日期:2021-11-29

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    进入12 月预计头部酒企经销商大会将陆续召开,按照历年惯例经销商大会前后将制定2022 年年度任务,并陆续开启新年度的首次打款,从近两个月以来渠道库存消化情况以及主流大单品批价的走势来看,白酒渠道运转处于健康水平,名优次高端白酒新年度开门红普遍轻装上阵,建议关注经销商大会可能带来的超预期催化因素。

    简评

    渠道库存处于历史较低水平,2022 轻装上阵。

    白酒的渠道库存及批价是板块景气周期的重要跟踪指标,秋糖以来渠道消化库存期间主流次高端大单品批价虽有小幅波动,但近期随库存走低以及茅台批价开始企稳回升,次高端主流单品批价亦开始逐步企稳。从近期主流次高端白酒的渠道库存来看,淡季厂家普遍主动控制发货节奏让渠道库存得到充分消化,当前渠道库存总体仍处于平均1 个月左右的较低水平,相较于之前平均2-3月库存,历史高峰期半年左右库存有大幅下降。

    在合理偏低库存运作模式下,渠道压力明显降低,消费者的需求仍然坚挺,主流次高端大单品批价年初以来均有不同程度提升。

    酒鬼酒主流大单品内参年初以来批价由810 元提升10-20 元左右至820-830 元,红坛批价由年初的260 元提升至目前的300 元左右。舍得的主流次高端大单品品味舍得(标品)年初以来批价由330 元左右提升至345 元左右。山西汾酒的主流次高端价位带大单品青花20(52°)批价由年初的340 元左右提升至375 元左右。

    水井坊主流大单品井台批价由年初的400 元提升至415 元左右,臻酿八号批价由年初的280 元提升至当前的310 元左右。

    产业发展的历史经验表明高端酒提价及次高端批价提升为新一轮提价奠定基础。年初以来酒鬼酒、水井坊、舍得先后对其主流大单品发布提价通知,其中酒鬼酒于4 月份发布关于内参的提价通知,水井坊于9 月底发布井台、臻酿八号的提价通知,舍得酒业于10 月份对包括四代品味舍得、水晶舍得在内的多款舍得系列产品发布提价通知,剑南春近期开票价提升20 元。从高端酒表现来看,全年批价也实现了较好的提升,近期渠道反馈高端酒有提价沟通表现,也将利于次高端产品的提价落实。

    经销商大会临近,部分次高端酒企或存在超预期催化因素。