建筑材料行业：平板玻璃底部企稳 行业悲观预期有望修复

玻璃：据玻璃信息网、卓创资讯，截至2021 年11 月26 日，全国建筑用白玻平均价格2090 元/吨，环比上周下跌50 元/吨，同比去年上涨132 元/吨；行业库存3428 万重箱，环比上周减少28 万重箱（本周库存减少），同比去年增加595 万重箱；3.2mm 镀膜主流大单报价27-28元/平方米，环比基本持平，同比跌幅34.52%。三季度以来平板玻璃价格回落只是需求推迟，行业中期逻辑没变，目前平板玻璃价格已到底部区域，有望淡季不淡，继续看好拐点期的旗滨集团，看好经营在发生积极变化的山东药玻。

    消费建材：近期部分消费建材公司集体发布回购/增持/激励等公告，代表产业资本对底部区域评判（底部信号）。消费建材行业Q3 收入增速环比放缓，原材料涨价和坏账损失阶段性影响业绩，下半年业绩增速是低点。今年受地产行业严厉调控和原材料上涨影响，消费建材行业整体估值和业绩受到一定压制；但从中线来看，地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”成长长逻辑没变。目前地产政策有边际改善迹象，地产数据下行已经充分展示，消费建材第一阶段（杀估值阶段）已经演绎；4 季度进入政策边际放松、地产景气不好往行业传导的第二阶段（震荡筑底阶段），对于成长性好的优质公司四季度是较好的战略布局期，重点关注在细分行业内竞争力较强、成长空间较大的细分龙头——坚朗五金、东方雨虹、志特新材、兔宝宝、伟星新材、北新建材。

    玻纤：据卓创资讯，截至2021 年11 月26 日，无碱纱市场主流走稳，电子纱及电子布平稳出货。碳中和、能耗双控新形势下，玻纤扩产难度加大，玻纤景气度有望拉长。玻纤价格高位，更需关注头部企业的内生增速，看好竞争力强、持续扩张的中材科技、长海股份、中国巨石。

    水泥：据数字水泥网，截至2021 年11 月26 日，全国省会城市水泥均价587 元/吨，环比上周下跌12 元/吨，同比去年上涨133 元/吨。近期受市场需求整体表现较差影响，水泥价格延续下行走势，从价格下跌幅度来看，均属于合理范围，因前期绝对价格偏高，且随着煤价下调，水泥价格适当回落也属正常，预计后期价格将会继续小幅回落为主。10月份需求数据显示需求在底部，目前行业估值也在底部，我们前期研究过中国水泥需求未来5-10 年仍处于平台期，未来更应该是要去预期紧跟需求的积极边际变化，即稳增长能不能落地，反映在数据上是信贷的变化，重点关注华新水泥和海螺水泥（A、H）。

    风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，公司经营风险。