环保与公用事业行业周报(2021年第45期):《省间电力现货交易规则(试行)》印发 电力现货市场建设进一步完善

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:庞天一 日期:2021-11-28

  一周市场回顾。本周沪深300 指数下跌0.61%,电力及公用事业指数上涨0.34%,周相对收益率0.95%。其中,环保工程及服务板块上涨4.03%;电力板块子板块中,火电上涨0.13%;水电下跌1.37%,新能源发电下跌1.57%;水务板块上涨1.72%;燃气板块上涨1.01%;检测服务板块下跌0.06%; 科学服务板块上涨8.35%。

      行业要闻。《省间电力现货交易规则(试行)》印发。《规则》提出,省间电力现货的交易品种为卖方发电企业与买方电网企业、售电公司、电力用户之间进行的电能量交易。《规则》的印发标志着我国构建“统一市场、两级运作”的电力市场体系又迈出了坚实的一步,是中国电力现货市场建设的重要里程碑,对于实现新型电力系统建设过程中的电力保供和能源转型目标具有重要意义。

      异动点评。本周A 股环保行业股票涨幅前三名是伟明环保(23.09%)、启迪环境(17.90%)、盈峰环境(14.60%)。伟明环保主营业务涵盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链,包括核心技术研发、关键设备制造销售及项目投资、项目建设、运营管理等领域,是国内领先的生活垃圾焚烧处理企业。

      公司前三季度业绩同比+31.9%,持续高速增长,利润率46.5%保持行业领先水平。2021 年11 月19 日中标象州县垃圾焚烧发电项目(BOT 项目), 有助于增加公司生活垃圾焚烧处理规模,拓展广西省固废处理市场,利于促进公司未来业务发展及经营业绩提升,对公司经营产生积极影响,拉动股价上涨。

      小专题研究:环卫行业市场化规模逼近65%。我们使用环境司南披露的数据进行市场化率测算。由于部分环卫服务合同实行“考核续签”制度,实际当年新增的规模中一部分是之前服务项目的续签合同。除2017 年全市场出现大量PPP 项目导致当年合同期限拉长外,大部分年份合同期在4 年左右,即近四年新签年化订单可以代表当前时点市场化总金额。2019 年我国环卫市场化规模为1610 亿元,按市场空间3200 亿元/年计算,市场化率约49%,2020年市场化率约为54%。以此测算,2021 年我国环卫市场化规模约为2402 亿元,按市场空间3800 亿元计算,市场化率约为63%。参照发达国家80%以上市场化率,同时政府在城乡环境卫生方面的财政支出也在不断增加,未来四五年市场化进程仍将持续。

      投资策略:

      环保行业:1、业绩高增,估值低位:龙头公司业绩增速基本在20-30%区间,对应21 年估值10-15 倍之间;2、商业模式改善,运营指标持续向好:板块摆脱纯工程依赖,稳增运营属性显现,收益率、现金流指标持续改善向好;3、政策催化提升估值修复预期:一季度环保政策密集,碳中和带来板块关注度持续升温,估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫,建议关注光大环境、绿色动力。

      电力及电力设备:1、降低单位GDP 能耗,大力发展合同能源管理,预计2030年市场空间1.5 万亿,建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链(运营、硅料、硅片、储能)的投资机会,CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能、川投能源,建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、阳光电源、固德威、国电南瑞。

      科学服务业:1、当前国内科学服务市场超两千亿,并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额,国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展,目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为,未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升,大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强,国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技。

      风险提示:疫情影响;环保政策不及预期;市场竞争加剧;用电量增速不及预期;电价下调;天然气终端售价下调。