可转债周报：价格与估值均在高位 择券关注“确定性”与“性价比”

　　1、市场行情

    　　本周（2021 年11 月22 日至11 月26 日），中证转债指数上涨0.69%，涨幅高于中证全指（0.38%）。分类别来看，高平价券（转股价值在110-130 元之间）涨幅均值为3.06%，表现优于超高平价券（2.46%）、中平价券（2.73%）和低平价券（0.72%）。高评级券（评级为AA+及以上）的涨幅均值为0.74%，表现弱于中评级券（2.02%）和低评级券（2.47%）。

    　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50 亿元）的跌幅均值为0.29%，涨幅低于中规模券（2.29%）和小规模券（1.71%）。从行业来看，涨幅排名前30 的可转债主要来自化工（5 只）、汽车（4 只）、有色金属（3 只）和电气设备（3 只）；涨幅居后的30 只可转债主要来自电气设备（5 只）、电子（4 只）、通信（4 只）和国防军工（3 只）。

    　　2、价格均值为126.19 元，处于历史最高水平

    　　截至2021 年11 月26 日，存量可转债共376 只，余额为6159.71 亿元。11 月26日，转债价格为126.19元，突破2018 年以来的最高值。转股溢价率为26.27%，分位值为92.61%，处于2018 年至今较高水平；其中，中平价（转股价值为90至110 元之间）可转债的转股溢价率为26.51%，高于2018 年以来中平价转债转股溢价率的中位数（13.69%）。

    　　3、可转债配置方向

    　　本周（2021 年11 月22 日至11 月26 日）中证转债涨幅高于中证全指，分类型来看，高平价券和中、低评级券表现最优。从转债价格来看，转债价格已经突破2018 年以来的峰值水平，转股溢价率维持高位，转债市场高价与高估值并存。

    　　后续，我们认为投资者可考虑以下方向：1）目前价格和转债溢价率均处于历史高位，中、低平价券的配置性价比提高，建议在双低转债中选择基本面优质的转债进行配置。2）行业配置方面， 我们认为业绩确定性较强的板块（如汽车零部件、 半导体及半导体检测、 消费电子、新能源运营板块） 及估值已经处于低位，业绩逐渐回暖的行业（如医药生物、 纺织服装、食品饮料板块） 值得投资者关注。

    　　4、风险提示

    　　关注A 股市场走势对转债市场的影响。