固定收益信用周报:发行规模小幅回落 收益率整体下行

类别:债券 机构:光大证券股份有限公司 研究员:张旭/危玮肖 日期:2021-11-27

  1、 一级市场

      发行规模方面:11 月21 日至11 月27 日,信用债(企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具)共发行2,885.03 亿元,周环下降7.98%%;总偿还额2,222.47 亿元,净融资662.56 亿元,周环比下降38.52%%。城投债共发行71 只,发行金额416.05 亿元。

      从发行的评级结构看,AAA 级主体占67%,占比下降;AA+级主体占22%,占比不变;AA 级及以下主体占比12%,占比上升。

      从企业属性来看,国企发行2,752.43 亿元,民企发行81 亿元。

      从债券类型看,短融占比40.3%,占比下降;公司债占比23.4%,占比上升;中期票据占比23.3%,占比下降;定向工具占10.1%,占比上升;企业债占比2.9%,占比上升。

      从行业的发行金额看,信用债发行行业主要包括建筑装饰(30.29%)、综合(18.45%)、交通运输(13.87%)、公用事业(12.26%)、非银金融(6.52%)、房地产(5.46%)、机械设备(4.17%)、其他行业共占比8.98%。

      从区域的发行金额看,北京发行金额最高,为342.30 亿元。

      发行利率方面:公司债AAA 级主体发行利率3.34 %。企业债AAA 级主体发行利率3.47%。中期票据AAA 级主体发行利率3.69 %。短融AAA 级主体发行利率2.70 %。

      发行期限方面:1 年期占比下降,5 年期、3 年期占比均上升。具体来看,11 月21 日至11 月27 日的新发债券,1 年期及以内占比66.82%,3 年期占比22.79%,5 年期占比10.39%。

      2、二级市场

      收益率方面:产业债收益率均小幅下行。城投债收益率除10Y 小幅上行,其余均下行。

      交易量方面:本周信用债共成交6066.61 亿。

      3、风险提示

      2021 年债券偿还量较大,部分行业基本面恢复速度较慢,短期偿债能力恶化的前提下,债券违约风险可能超出预期;若相关政策收紧,需要警惕再融资滚续压力,资质较差的主体风险暴露速度将加快。