策略动态跟踪报告：谋局银发经济――评新时代老龄工作意见

事项：

    11月24日，中共中央、国务院印发《关于加强新时代老龄工作的意见》。该文件作为我国有效应对人口老龄化的重要规划，对于提升广大老年人的获得感、幸福感、安全感，全面建设社会主义现代化国家具有指导性意义。

    平安观点：

    《意见》在指导思想方面有两项内容值得重点关注：第一，强调“老龄事业”而非“应对老龄化”的重要性及长期性，与《国家积极应对人口老龄化中长期规划》相比，更加聚焦“老龄事业”而非“老龄化”；与十九届五中全会提出的“实施积极应对人口老龄化国家战略”相比，更加强调“老龄事业”的长期性；第二，强调统筹发展，未来政策引导将更加系统、全面。

    《意见》所提出的具体措施有四点重要精神：第一，强调全面性，即为老年人提供全方位养老保障；第二，强调针对性，即实行分类保障；第三，强调有效性，通过政府和市场两手发力；第四，强调安全性，规范老龄产业发展。

    老龄人口未来的需求及文件体现的政策布局，将带来以下五方面的银发产业投资机遇：

    第一，养老服务方面：“4+2+2”家庭结构下的居家养老模式，将带来助餐、助洁等家政服务需求的增加，专业服务机构及专业人员培训机构将会受益；而基于老年人群个体差异，专业服务型私立养老机构也具备较好的发展前景。第二，健康服务方面：医养结合下早期疾病筛查需求增加；同时我国医疗资源相对有限，私立专业医疗机构有望填补老年医学缺口并迎来发展机会；康复护理作为重要老年医疗服务，市场规模有望达千亿级别；针对失能老人而言，长期护理服务及长护险将成为重要方向。第三，提升老年人社会参与方面：线上、线下老年教育机构将在政策支持下加速发展；医疗旅游、老年旅游等符合老龄人口需求的康养旅游产品将不断丰富。第四，打造老年宜居环境方面：无障碍与适老化基础设施建设需求有望增加，具体可能包括住房设施改造、公共建筑节点优化、商业适老化服务、公共设施改进项目以及信息交流优化等。第五，老年用品方面：

    健康管理类设备、呼叫、定位类设备、安防类设备以及家庭服务机器人等老年专用产品，以及老年人偏爱的保健食品、健康食品及常备药品在规范发展后将迎来较好发展前景。

    从相关标的来看，银发概念板块中生物医药行业股票占据半壁江山，但短期医药板块受行业政策、疫情变化等影响较大，而养老产业主要其带来持续的中长期需求，因此对其短期提振效果可能有限；养老服务、养老地产、养老旅游等领域可能受益于政策布局和支持，标的分布在及地产、轻工、机械设备、计算机等行业，其中大部分公司近年来密集布局养老产业，且估值尚处于历史较低分位。

    风险提示：1）宏观经济过快下行；2）货币政策超预期收紧；3）新冠疫情反复。