汽车行业点评:小鹏三季度交付量创新高 毛利率提升显著

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:王德安 日期:2021-11-24

三季度交付25666 辆,毛利率提升显著。三季度小鹏整车交付量突破2.5万台,季度交付量创新高,同环比分别增加199.2%/47.5%,位居新势力交付量第一位。在销量结构方面,三季度小鹏P7 交付量达到19731 台,销量占比达到77%。得益于交付量提升带来的规模效应以及高端车型P7交付量占比的提升,小鹏三季度整体毛利率达到14.4%,同环比分别增加9.8/2.5 个百分点。整车业务方面,三季度整车业务营收54.6 亿元,整车业务毛利率13.6%,同环比分别增加10.4/2.6 个百分点。

    研发人员达到4000 人,研发费用屡创新高。截至3Q21,小鹏研发人员数量达到4000 人,比2020 年底增加一倍。研发费用方面,三季度小鹏研发费用达到12.6 亿元,环比二季度增加46.4%,主要是由于研发人员增加、P5/G9 车型研发以及相关软件技术的研发投入所致。前三季度小鹏累计研发费用为26.6 亿元,结合小鹏2021 年40 亿元的研发费用指引,预计四季度小鹏研发费用将达到13.4 亿元。

    四季度交付指引34500~36500 台。支持XPILOT 3.5 的小鹏P5 于2021年9 月中旬上市,10 月份正式对外交付,据小鹏三季度财报电话会透露,目前小鹏P5 订单超预期,同时由于芯片短缺等原因,P5 的交付已经排到春节前后。小鹏10 月份交付量为10138 台,目标在2021 年内实现月交付量达到15000 台,小鹏四季度交付指引为34500~36500 台,对应四季度营收指引为71 亿~75 亿。

    小鹏G9 亮相羊城,3Q22 正式上市。小鹏第四款车型小鹏G9 于广州车展亮相,定位全球智能旗舰SUV,将于2022 年三季度正式上市交付。小鹏G9 是小鹏首款面向全球研发的车型,搭载小鹏自研的新一代X-EEA 3.0电子电气架构,支持更高级别的智能化体验。小鹏G9 将成为首款支持XPILOT 4.0 智能辅助驾驶系统的车型, 同时还将是国内较早实现800V/480kw 高压充电的量产车型。

    2022 年布局Robotaxi 业务。小鹏将在2022 年下半年推出Robotaxi 业务, 以加快小鹏的智能驾驶技术商业化, 在运行之初将会先使用XPILOT3.5 系统,并逐渐过渡到XPILOT4.0 系统。预计小鹏的Robotaxi业务将采用小鹏自家的量产车型,在成本方面或将更具优势。