万华化学(600309)事件点评：NMP 项目环评 电池产业布局再扩张

投资要点:

    产业链持续向上游扩张,电池大战略逐渐落地。基于锂电池行业的发展前景,万华化学于2020 年4 月收购了烟台卓能锂电池有限公司,烟台锂离子电池研发中试项目预计2021 年投产;万华化学眉山基地1 万吨锂电池三元正极材料项目预计2021 年底建成投产;年产5 万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目于2021 年9 月第一次环评公示。万华化学在锂电池领域的布局逐渐向上游延伸,产业链一体化稳定发展,电池领域全面布局的大战略逐渐落地。

    新能源汽车和储能拉动,动力电池高速增长,NMP 迎来新的需求增长点。NMP(N-甲基吡咯烷酮)是一种性能良好的溶剂,传统领域主要用作绝缘材料溶剂,用于印刷电路板、工程塑料等领域,也可用于锂电池、半导体和显示面板的一种溶剂或清洗材料,在锂电池领域,NMP 主要用作正极材料粘结剂PVDF 的溶剂,随着电池产业的快速发展,NMP 迎来新的需求增长点,需求量快速提升。

    盈利预测和投资评级:预计公司2021-2023 年归母净利润分别为257.29、266.37、285.53 亿元,对应PE 分别12.1、11.7、10.9,给予“买入”评级。

    风险提示:经济下行;项目建设不及预期;市场大幅度波动;新产品不及预期;环保及安全生产;同行业竞争加剧。