医药行业周报：短期关注底部低估值或低预期品种

　　行情回顾：本周医药 生物指数上涨2.25%，跑赢沪深300指数2.21个百分点，行业涨跌幅排名第4。21 年初以来至今，医药行业下跌7.95%，跑输沪深300指数1.79 个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为33.46 倍，相对全部A 股溢价率为103%(+2pp)，相对剔除银行后全部A 股溢价率为51%(+2pp)，相对沪深300 溢价率为170%(+5pp)。医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，2个子行业板块下跌。生物制品为涨幅最大的子行业，上涨约6.1%。医药商业跌幅最大，下跌约0.3%。化学原料药是年初至今涨幅最高的子行业，上涨约24.2%。

    　　短期关注底部低估值或低预期品种。本周（2021 年11 月19 日），CDE 发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》正式稿，指出新药研发应以为患者提供更优（更有效、更安全或更便利等）的治疗选择作为更高目标/对照药是体现新药临床价值的基础/应该关注阳性对照药是否反映和代表了临床实践中目标患者的最佳治疗选择，落实以临床价值为导向，以患者为核心的研发理念，意味着与最佳治疗标准进行头对头试验将成为标配，促进抗肿瘤药科学有序的开发。同日，医保局发布《基本医疗保险医用耗材支付管理暂行办法（征求意见稿）》的修改版和《医保医用耗材“医保通用名”命名规范（征求意见稿）》，“暂行办法”指出医用耗材医保支付实行准入管理，“命名规范”将作为配套基础技术规范医用耗材目录准入、挂网采购、医保支付等，预示着医用耗材的医保准入将趋同于药品的医保准入。政策有序落地，短期配置上，建议关注底部低估值品种或低预期的品种。

    　　本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、恒瑞医药(600276)、康泰生物(300601)、片仔癀(600436)、通策医疗(600763)。

    　　本周弹性组合：美诺华(603538)、冠昊生物(300238)、润达医疗(603108)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、我武生物(300357)。

    　　本周港股组合：药明生物(2269)、康希诺生物-B(6185)、君实生物(1877)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、海吉亚(6078)、微创机器人(2252)。

    　　本周科创板组合：泽璟制药-U(688266)、诺唯赞(688105)、百克生物(688276)、欧林生物(688319)、爱博医疗(688050)、佰仁医疗(688198)。

    　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。