医药行业周报：创新药谈判落地 进入业绩真空期

　　行情回顾：本周医药 生物指数上涨0.8%，跑输沪深300指数0.1个百分点，行业涨跌幅排名第22。21 年初以来至今，医药行业下跌9.97%，跑输沪深300指数3.78 个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为32.75 倍，相对全部A 股溢价率为101%(-2pp)，相对剔除银行后全部A 股溢价率为49%(-2pp)，相对沪深300 溢价率为165%(+1pp)。医药子行业来看，本周4 个子行业板块上涨，3 个子行业板块下跌。化学原料药为涨幅最大的子行业，上涨约7.2%。生物制品跌幅最大，下跌约2.0%。化学原料药是年初至今涨幅最高的子行业，上涨约20.8%。

    　　政策鼓励原料药产业，创新药谈判落地。本周（2021.11.9）国家发改委、工业和信息化部发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》，方案核心包括：技术创新、绿色低碳、产业集中、鼓励特色原料药/创新原料药/原料药制剂一体化发展，原料药相关个股股价有所反弹。2021.11.9-11 为期三天的医保谈判落地，涉及约为271 个（其中目录内92 个品规，目录外179 个品规），重要品种包括如PD-1 单抗、BTK 抑制剂、PARP 抑制剂、三代EGFR-TKI、ALK 抑制剂、HER2-ADC等。根据调研，本轮医保谈判降价略好于预期，一方面，相关成功品种有望以价换量；另一方面，温和降价有利于鼓励产业创新。

    　　配置上，建议关注在本次医保谈判中受益的相关企业。

    　　本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)。

    　　本周弹性组合：我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、派林生物(000403)、贝达药业(300558)、海思科(002653)。

    　　本周港股组合：药明生物(2269)、康希诺生物-B(6185)、君实生物(1877)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、海吉亚(6078)。

    　　本周科创板组合： 泽璟制药-U(688266)、百克生物(688276)、欧林生物(688319)、爱博医疗(688050)、佰仁医疗(688198)、南微医学(688029)。

    　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。