金丹科技(300829):收入增幅显著 3Q2021毛利率环比企稳
3Q2021 扣非后归母净利润0.36 亿元,同比增长28.2%。公司公告2021 年前三季度实现营收10.13 亿元,同比增长40.58%;实现归母净利润1.11 亿元,同比增长7.71%;实现扣非后归母净利润0.98 亿元,同比增长7.1%。
其中3Q2021 实现营收3.55 亿元,同比增长43.1%;实现归母净利润0.41亿元,同比增长7.99%;实现扣非后归母净利润0.36 亿元,同比增长28.2%。
新产能投产贡献增量,收入增幅显著。2021 年前三季度公司收入增幅较为显著,主要系:(1)公司年产20 万吨淀粉项目2020 年三季度末投产以后,增加了淀粉、玉米副产品新产品,2021 年前三季度带来了增量收入。(2)乳酸系列产品的销量和售价较去年同期均有增长。2021 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比减少74.77%,主要因为今年原辅材料大幅涨价,同时公司用量增加,从而导致购买原材料支出大幅增加。
受原材料涨价影响,毛利率有所下滑。2021 年前三季度受原材料涨价影响,公司毛利率出现下滑,2021 年前三季度公司综合毛利率为21.29%,同比下降14.22 个百分点;其中3Q2021 单季度公司综合毛利率为22.4%,同比下降10.94 个百分点,环比略降0.07 个百分点。
期间费用率有所下滑,盈利能力有所提升。2021 年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.3%、8.56%和0.29%,分别同比下降5.17、3.84 和1.16 个百分点。其中3Q2021 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.48%、8.8%和0.26%,分别同比下降4.9、2.99 和1.09 个百分点。
盈利预测与估值区间。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.87、1.53、2.11 元/股,我们长期看好公司发展,结合可比公司估值,给予2022 年35-40倍PE,对应合理价值区间53.55-61.20 元,维持“优于大市”评级。
风险提示。国内限塑政策推广不及预期,公司新产能投放低于预期。