欧科亿(688308):业绩延续高增长 环比持续提升

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/朱宇航 日期:2021-10-26

  公司发布21 年三季报,前三季度实现营业收入7.59 亿元,同比+53%,归母净利润1.70 亿元,同比+119%,其中,21Q3 公司实现收入2.63亿元,同比增长41%,归母净利润0.66 亿元,同比+122%,单季度扣非归母净利润0.57 亿元,同比+93%,业绩符合预期。

      业绩延续高增长,环比持续提升。21Q3 收入2.63 亿元,与Q2 基本持平,今年以来数控刀具需求旺盛,公司21Q2 以来数控刀具业务持续保持高产能利用率,上半年提价因素陆续显现,数控刀具业务持续向好,前三季度数控刀片的产品结构进一步优化,高端数控刀片占比进一步提升,预计公司产品结构将进一步优化。

      毛利率持续提升,期间费用率持续下降。21Q3 单季度公司毛利率36.60%,同比提升5.70pct,环比提升2.97pct,毛利率稳中有升,主要是数控刀具业务价格提升所致。21Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动-0.45pct/-0.34pct/-0.05pct/-0.97pct,期间费用率降至10%以下,精细化管理成效渐显。前三季度经营活动产生的现金流量净额0.68 亿元,同比有一定下降,三季度末存货2.59 亿元,同比+50%,公司备货继续增加。

      国内刀具领先企业,硬质合金制品及刀具齐发力。公司产品布局全面,掌握了贯通硬质合金制造、刀具制造和集成应用全过程的关键技术体系,产品技术达到国际先进水平,进口替代持续推进。

      盈利预测与投资建议: 预计21-23 年公司归母净利润分别为2.16/2.85/3.76 亿元,对应PE 分别为35/26/20 倍,给予公司21 年45倍PE 估值,对应合理价值97.10 元/股,给予“买入”评级。

      风险提示:市场竞争加剧;产能瓶颈;原材料价格波动风险。