金石资源(603505)事件点评：进军六氟磷酸锂 萤石龙头发力下游新能源产业链

　　事件:

    　　10 月13 日，公司公告与浙江省江山经济开发区管理委员会签订了《项目投资协议书》，投资建设年产2.5 万吨新能源含氟锂电材料及配套8 万吨/年萤石项目，项目总投资约15.5 亿元。项目分三期建设，争取6 年内建成：第一期为年产6000 吨六氟磷酸锂项目和年产8 万吨萤石精矿产品采选项目；第二期为年产9,000 吨六氟磷酸锂项目；第三期计划为年产10,000 吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。

    　　投资要点：

    　　公司是萤石龙头，萤石储量居全国首位

    　　公司是我国萤石行业龙头企业，自 2001 年设立以来，专注于国家战略性矿产资源萤石矿的投资和开发，以及萤石产品的生产和销售。

    　　公司萤石资源储备丰富，保有资源储量 2,700 万吨矿石量，对应矿物量约 1,300 万吨，且全部属于单一型萤石矿，已探明的可利用资源储量居全国首位。公司主要产品为酸级萤石精粉及高品位萤石块矿，并有少部分冶金级萤石精粉。当前全球萤石产量在 700 万吨左右，我国约 400 万吨。公司 2020 年产量约 41 万吨，占全国约10%，占全球不到 6%。未来公司将通过内部挖潜、矿山并购和进一步开发伴生共生萤石资源，使萤石产量在五年内能逐步达到年产150 万吨的规模，进一步提升在全球市场的话语权。

    　　突破伴生萤石利用技术，公司加快推动“选-化一体化”发展经过多年对共伴生萤石矿山的选矿试验研究以及对利用低品位萤石生产氢氟酸等技术的跟踪与开发，公司突破了关键技术瓶颈，掌握了“选-化一体”技术，攻克了从包钢稀土中回收利用萤石的难题。

    　　公司计划与包钢股份、永和制冷、龙大集团合资成立萤石选矿公司和氟化工公司2 家合资公司，萤石选矿公司由包钢股份控股，公司参股，主要经营范围为萤石选矿技术攻关及工业化生产实施；氟化工公司由公司控股，主要经营范围为利用萤石选矿公司的萤石精粉生产氟化物。两家公司按“选-化一体化”整体运作。

    　　公司进军六氟磷酸锂，发力下游高景气赛道

    　　近年来，公司充分发挥公司萤石资源储备和原材料成本优势，进一步践行“采-选-深加工”一体化及产业链延伸发展战略，拓展公司业务发展空间，拟逐步进入产业链下游科技含量高、附加值大的新能源、新材料领域。作为实施产业链延伸计划的关键一步，公司本次拟在浙江省江山经济开发区投资建设年产2.5 万吨新能源含氟锂电材料及配套8 万吨/年萤石项目。项目总投资约15.5 亿元，其中固定资产投资约14.8 亿元。项目初步规划分三期建设，争取 6 年内建成：第一期为年产6,000 吨六氟磷酸锂项目、年产8 万吨萤石精矿产品采选项目；第二期为年产9,000 吨六氟磷酸锂项目；第三期为年产10,000 吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。本项目将成为公司未来新能源含氟锂电材料板块的研发中心、产业孵化基地和人才培养基地。公司一期项目有望于24 个月内投产，届时公司将凭借本项目充分受益新能源产业快速发展带来的红利。

    　　盈利预测和投资评级 预计公司2021/22/23 年归母净利分别为2.69亿元、4.11 亿元和5.73 亿元，对应PE 分别为37.9、24.83 和17.81倍，首次覆盖并给予“买入”评级。

    　　风险提示 宏观经济风险；原料价格及供应风险；下游需求不及预期风险；项目建设风险；安全生产风险；汇率风险；产品研发和应用风险。