宏观周报:PPI创新高对CPI影响几何?

类别:宏观 机构:南华期货股份有限公司 研究员:马燕 日期:2021-10-25

  核心观点:

      1)PPI究竟有没有在向CPl传导?我们认为是有的,主要体现在以下几个分项中,分别是非食品、家用器具、水电燃料以及交通和通信。交通和通信中,PPI对交通工具以及交通工具燃料的影响较为显著。。

      2)为何PPI与CPl走势会出现背离?主要原因有二:其一,CPl分项的产业链上游与PPI重合度低,导致影响PPl的因素可能对CPI效果不大;其二,宏观面需求端未同步发力,总需求未明显扩张,令上下游的价格传导不太流畅。

      3)经过我们的测算,即使年内PPI同比升至12%,则非食品项对CPI的贡献大约为1.66。所以只要食品分项的CPI保持相对低位,CPI即便稍有走高,总体也会保持相对温和可控的状态。

      风险提示:非预期因素导致CPI大幅上涨