通信设备及服务行业:基本面趋好 缓和环境带来板块机会

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王彦龙/谭佩雯 日期:2021-09-26

  本报告导读:

      中美关系出现边际缓和趋势,分子端保持乐观,当前低估值和低配置下,通信板块迎来上扬机会。

      摘要:

      中美关系出现边际缓和趋势。当地时间9 月24 日,孟晚舟与美国检方达成协议,孟晚舟获释回国,预计这会是中美双方关系缓解的重要信号之一。1)首先,针对通信板块,市场最大的担忧是中美对抗以及对华为限制会影响整体5G 等基建进程,所以本次事件对通信板块整体偏好,当前低估值和低配置下,通信板块迎来上扬机会;2)其次,产业链的稳健性教育深入企业、个人的内心,国产替代方向趋势不变,若中美缓和程度较大,企业的供应链选择会更向“产品价值”

      导向倾斜,已经具有和国外企业竞品的龙头企业仍会获得更多机会,同时通信在国产替代方面是完成度已经较高的领域,相关逻辑影响的行业和公司较少;3)第三,针对华为后续措施未知,对华为及相关产业链的影响有待观察;4)第四,若中美进一步缓和,后续存在部分行业关税减免可能的落地,通信行业首当其中,对中美贸易较多企业存在边际向好。建议关注海外业务占比较高,或者受益于整体行业缓和趋势标的,推荐新易盛、中兴通讯、天孚通信等,受益标的为华工科技、亨通光电、沪电股份、英维克、意华股份、光迅科技等。

      分子端保持乐观,重视通信板块机会。根据DDM 模型(分子端为EPS、ROE 和成长性G,分母端为无风险利率、风险评价和风险偏好),通信板块分子端和分母端均有要素呈现较好变化,尤其调整之后,重视通信板块四季度机会。具体来看:1)首先国内运营商资本开支下半年高增长,对板块下半年盈利能力有较好支撑;2)海外IT 厂商资本开支预期也较好,我们对2022 年的持续性也较为乐观;3)上游原材料对中端物联网制造企业盈利负面影响正在逐步减弱,预计通信板块Q3、Q4 较多企业业绩存在超预期可能。当前,通信板块充分调整下,估值已经很有吸引力,重点个股基本落在历史底部位置;从交易角度看,通信板块并非拥挤的赛道,机构持仓情况处于很低位置(占比仅0.6%),会是较好选择方向。

      投资建议:1)5G 基建,推荐中兴通讯,天孚通信、星网锐捷,受益标的为华工科技、亨通光电、思瑞浦等。2)业务云化,推荐三大运营商、新易盛、奥飞数据、宝信软件、数据港、梦网科技等。3)AIoT,推荐和而泰、拓邦股份、优博讯、威胜信息等,受益标的为移远通信、泰晶科技、科博达、日海智能、朗科智能等。

      风险提示:5G 落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。