互联网8月经营跟踪：中报凸显合规重要性

基本结论

    一、港股跌幅收窄，互联网二季度基本面良好：

    恒生科技小幅降低2.55%，恒生指数下跌0.32%，跌幅环比明显收窄；

    在主要互联网公司中，大都实现营收的了同比增长，其中拼多多、美团、哔哩哔哩、小米、快手涨幅明显，均在50%以上；环比增速大多在20%以内，但基本保持稳定增长。盈利方面，相对成熟的公司大多同比稳健，成立时间较短的公司则仍在投资期或盈亏平衡上下……

    二、移动互联网：移动应用环比微增，小程序主力仍为电商、服务类

    移动应用中，多数类别均有稳定增长，如交友、阅读、商城，但短视频环比有所收缩。这在前一万应用分布和MAU环比变动上均有体现。

    头部小程序中电商、服务类占比高，9 月初阿拉丁指数TOP10 中，除去作为视频类的看一看和工具类的通信行程卡，其余8 款均为电商或服务相关。其中，美团优选、青桔骑行服务、兴盛优选位列前三。

    三、游戏与社区方面：期待《哈利波特》《英雄联盟手游》等新游表现

    腾讯头部游戏暑期表现稳定，《王者荣耀》、《和平精英》稳居前二名；《金铲铲之战》8 月底上线表现不俗，《英雄联盟手游》预计年内上线。

    网易传统主力游戏《梦幻西游》仍稳定畅销榜前五位置；网易新游《哈利波特：魔法觉醒》已于9 月初上线，免费、畅销双榜登顶。

    四、内容平台方面：Bilibili 美食区平均涨粉率遥遥领先，超出50%，游戏区和生活区百万UP 主人数、投放稿件和播放数量占比均位列前二；游戏直播方面，抖音稳坐直播平台热度榜首，其次是虎牙、斗鱼、快手；直播内容来看，《王者荣耀》、《英雄联盟》、《和平精英》整体位居前列，新游《永劫无间》、《英雄联盟手游》受关注。

    五、电商方面：拼多多买量加码，直播电商环比大热。整体而言下沉应用继续买量，具体来看，拼多多投入加大，淘宝方面，淘特与淘宝直播投放环比收缩；直播电商8 月大热，抖音、快手开播、带货量环比均大幅上升。

    投资建议

    受市场情绪影响，当前互联网公司估值处于历史低位，这一情况预计将随着监管逐步落地后有所改善，且从Q2 业绩发布等公司公开透露的信息来看，公司基本面维持稳固，响应政策合规是其近期关注的重点。我们认为长期来看，当前是布局的合适买点，推荐关注有较强游戏内容研发能力的腾讯、心动公司、网易，推荐关注主业增长空间广阔、新业务有序发展的美团，关注海外业务持续发展的小米。

    风险提示

    互联网行业政策环境变化风险；重点公司新业务发展不达预期风险；行业竞争加剧风险。