8月经济数据点评：施工保持韧性 基建有待发力

　　简评:施工保持韧性,基建有待发力

    　　房地产:地产链的分化加剧，前端的拿地、销售以及新开工继续下行，但后端的施工和竣工韧性较强。

    　　销售走弱:今年以来，地产“因域施策”特征仍较明显，热点城市开启限购、限贷等措施，在银行贷款端，政策调控趋严，例如设立房贷集中管理制度，进行专项排查防止经营贷流入地产，导致7月以来地产销售开始明显降温，8月销告面积同比降幅扩大至-15.5%〈前值-8.5%);拿地走弱:在“三逆红线”的背景下，拿地始终偏弱，叠加近期集中供地推迟，土地购五面积的同比降幅也扩大至-10.2%(前值-9.3%);新开工下行:拿地的弱势已经传导至新开工面积的下行，8月同比降幅为-16.8%，由于7月偏高基数的原因而显得降幅较7月有所缩窄，8月新开工面积仍在18年和19年同期水平之下。

    　　后端韧性较强:虽然地产链前端走弱的趋势已经较为明显，但后端仍然保持着较好韧性，施工面积同比增长6.4%(前值9%），竣工面积同比增长28.4%(前值25.7%)，“竣工>施工>新开工>拿地”的强弱排序较为清晰。

    　　基建投资:表现偏弱，有待发力。8月基建投资同比增速-6.6(前值-10%〕，1-8月累计同比增速2.6%〈前值4.2%)，受到上半年财政后置的影响，专项债发行进度偏慢，叠加高质量项目相对匮乏等原因，基建投资仍较为疲弱。对于后续基建投资的增速，在经济下行压力较大、地产投资趋弱的背景下，基建投资未来有一定的反弹空间，但受PPI高企的掣肘以及化解地方政府债务风险的制约，反弹力度也不宜高估。

    　　制浩业投资:保持缓慢修复的态势。8月复合同比6%(前值2.8%)，1-8月累计复合同比3.12%(前值2.63%)，制造业投资相对稳定。

    　　总结∶8月地产链前端继续走弱，基建投资同样表现赢弱，施压螺纹的需求预期，但是较大的存量施工面积也将缓解螺纹需求走弱的幅度。目前制造业投资相对稳定，地产链后端韧性较强，相关的玻璃、PVC、铝等品种仍有一定需求支撑，未来工业品需求将呈现结构性分化。