钢铁行业：需求转旺 供需偏紧有望维持板块强势

　　主要观点：

    　　截至9月10日，本周上证综指涨幅为3.39%，沪深300 指数涨幅为3.52%。钢铁板块涨幅为8.82%；子板块中，普钢板块涨幅为8.85%，特材板块涨幅为8.75%。

    　　钢材市场：钢价继续上涨，供需趋向偏紧，钢市有望维持强势。

    　　本周，钢铁成交价格延续上周上涨趋势，继续走高。本周钢价继续回升，而原材料铁矿石价格继续下探，钢厂仍然保持高盈利水平。本周的钢铁板块也有较大的涨幅，普钢板块上涨8.85%。限产正在进行时，本周江苏等地高炉减产力度加大，而钢铁行业的碳达峰方案以及高质量发展指导意见等重磅文件也将于年内出台。本周的高频数据继续改善，需求侧成交量等数据保持环比提升，社库持续降低；铁矿石持续累库，低价的原材料提升了钢厂盈利水平。展望后市，限产逻辑仍然是主流，供需弱平衡将转为供需偏紧，钢铁股有望持续保持强势。

    　　特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。不锈钢近期价格震荡上行，成交持续向好，市场回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。

    　　作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

    　　截至9 月10 日，现货市场螺纹钢价格为5530 元/吨，周涨幅为3.56%；热轧板卷价格为5950 元/吨，周涨幅为2.23%；冷轧板卷价格为6500 元/吨，周涨幅为0.78%；中板价格为5680 元/吨，周涨幅为1.43%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为5640 元/吨，周涨幅4.29%；热轧卷板活跃合约价格为5858 元/吨，周涨幅为1.28%；线材活跃合约价格为6240 元/吨，周涨幅为5.19%。Myspic综合钢价指数为207.58 点，周涨幅为1.81%，其中Myspic 长材指数上涨2.57%，Myspic 扁平板指数上涨0.94%。

    　　原材料市场：铁矿石价格回升之后下跌，双焦价格上涨本周原材料市场，焦煤、焦炭价格有所上涨，铁矿石价格下降。铁矿石方面，现货价格下降，进口港口库存减少，钢材限产的预期以及持续落地继续压制原材料需求，同时钢材市场需求弱势也限制着钢厂对铁矿石的采购需求，目前的铁矿石价格仍然未达到比较合理的水平，下探空间较大，在限产趋势的带动下，铁矿石现货和期货价格可能继续呈现下行趋势。环保、安全等原因导致焦煤供应仍然比较紧张，而需求依旧坚挺，焦炭价格有所上涨。

    　　截至9 月10 日，现货市场澳大利亚PB 粉价格为970 元/吨，周跌幅为5.18%；一级冶金焦价格为4210 元/吨，周涨幅为10.5%；主焦煤价格为2450 元/吨，周涨幅为0.00%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为732.5 元/吨，周跌幅为6.81%；合约焦炭活跃合约价格为3508 元/吨，周涨幅为5.14%；焦煤活跃价格为2826.5 元/吨，周涨幅为8.09%。

    　　钢材供需：开工率出现下降，产量出现分化，厂库、社库均去化本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至56.49%，较上周有所降低。产量方面，各品种钢材产量较上周相比出现分化：热轧、线材、中厚板产量较上周上涨1.33%、1.55%、0.22%，冷轧、螺纹钢产量较上周下降0.52%、2.2%。

    　　下游需求方面，本周钢材库存略有下降，社会库存减少为1336.21 万吨，周跌幅2.18%；钢厂库存方面，线材、中厚板库存分别上涨1.52%、0.17%，冷轧、热轧、螺纹钢库存下降3.31%、7.19%、5.64%。

    　　投资建议

    　　制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

    　　风险提示

    　　新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。