中信期货宏观周报:美国PPI同比创新高 但环比涨幅趋于回落

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:张革/刘道钰 日期:2021-09-12

  一、上周经济及市场回顾:

      上周商品市场继续分化,国内股市表现相对较好,而美国股市相对偏弱。超预期的外贸数据打击了国内债市的多头情绪,美债收益率有所回升。

      国内商品涨跌幅前五:纯碱8.46%、焦煤6.65%、硅铁6.62%、沪铝6.59%、动煤5.60%;玻璃-7.05%、铁矿-6.83%、TA-3.21%、红枣-2.92%、沪胶-2.50%沉淀资金流入流出前五(亿元):螺纹11.01、沪铝6.14、甲醇5.95、沪镍5.49、PP5.07;焦炭-18.59、焦煤-15.95、沪铜-3.25、原油-3.16、沪金-2.94板块沉淀资金流入流出(亿元):有色金属21.67、能源化工19.16、农产品6.11、贵金属-3.63、黑色建材-24.47

      二、本周重点关注:

      美国8 月PPI 同比升8.3%,创10 年来新高,但环比涨幅已经开始放缓。预计年内美国PPI 同比高位震荡,明年开始美国PPI 同比将趋势性下行。

      美国8 月PPI同比涨幅创新高,其中能源、运输和仓储服务价格分别同比上涨32.1%、15.9%,涨幅较大。不过,核心服务价格两年平均上涨2.7%,略高于过去10 年的最高水平2.5%,涨幅相对温和。这说明“通胀上升-工资上涨-通胀上升”的恶性螺旋循环并未形成。往前看,我们认为美国物价上涨压力最大的阶段已过去。7 月份以来原油价格高位震荡,未来继续上涨概率较小。8 月份美国PPI 能源价格环比上涨0.4%,涨幅显著低于5-7 月份2%左右的水平。未来能源价格上涨的放缓会传导至运输价格。此外,今年5 月份之后美国财政补贴效果逐步衰减,商品消费增速已经有所回落。最后,随着9 月份美国额外失业补贴到期,失业群体的就业意愿会增强。这将减轻服务业价格上涨压力。不过,由于美国疫情仍然严重,劳动力供应的恢复可能不会很快,未来几个月PPI 环比仍会保持一定的上涨速度,同比可能高位震荡。明年之后,随着美国PPI 环比涨幅的进一步回落以及基数的抬高,美国PPI 同比会趋势性回落。

      风险提示:国内政策收紧、中美关系恶化