8月外贸数据点评：出口与进口均好于预期 我国外需与内需均较强

　　事件; 中国8 月出口（以美元计）同比增25.6%，预期19.6%，前值19.3%；进口增33.1%，预期26.6%，前值28.1%；贸易顺差583.3 亿美元，前值565.9 亿美元。

    　　点评：

    　　1）8 月进口显著好于预期和前值，预计未来2 个月出口高位稳定。8 月份我国以美元计价的出口同比增长25.6%，显著好于预期值19.6%和前值19.3%；两年平均增长17.0%，好于前值12.9%。8 月出口好于市场预期主要因为市场基于PMI 新出口订单指数下滑对出口的预期过于悲观。从历史经验来看，PMI 新出口订单指数对出口金额的领先性并不明显，两者大体是同步的。今年5 月份以来PMI 新出口订单指数持续处于较低水平，但是我国出口增速和出口规模并未明显下滑，两者持续背离。PMI 新出口指数是定性指标，而且各行业的权重与出口金额中的行业分布也并不相同。在当前出口结构分化明显的背景下，PMI 新出口订单指数已经不能准确反映出口的整体形势。

    　　8 月出口两年平均增速高达17.0%，环比来看，8 月出口金额较7 月增长4.1%。这两个数据均说明8 月出口仍是相当强劲的。往前看，我们预计未来几个月我国外需大体稳定。目前Delta 变异病毒仍在全球扩散，这对海外供应构成一定的抑制，而我国出口供应链优势将继续存在。全球经济总体仍在修复，这对全球贸易需求构成支撑。

    　　2）8 月我国进口亦显著好于预期和前值，反映我国内需仍然较强，预计未来几个月我国进口会维持较高水平。8 月份我国以美元计价的进口同比增长33.1%，显著好于预期值26.6%和前值28.1%；两年平均增长14.4%，好于前值12.8%。环比来看，8 月进口金额较7 月增长4.4%。8 月份大宗商品价格总体高位震荡，进口金额增加并非因为物价的进一步上涨。8 月进口的较好表现说明我国内需仍然较强。往前看，未来几个月国内需求仍有支撑。尽管楼市调控使得商品房销售下滑，但赶施工使得房地产投资仍有韧性。随着9 月份以来国内疫情的显著好转，消费需求有望小幅改善。我们预计未来几个月我国进口金额会维持较高水平。。

    　　3）8 月我国贸易顺差略高于前值，预计未来几个月贸易顺差大体稳定。8 月份我国贸易顺差为583.3 亿美元，略高于前值565.9 亿美元。未来1-2 个月我国外需大体稳定，进口亦有望保持较高水平。在这样的背景下，预计我国贸易顺差大体保持稳定。

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