国都投资研究周报

类别:策略 机构:国都证券股份有限公司 研究员:肖世俊 日期:2021-08-30

  本周策略:

      预期先缓后紧,市场或先扬后抑

      一、9 月展望:预期先缓后紧,市场或先扬后抑1、8 月交易逻辑及市场脉动:预期先忧后缓,风险资产先抑后扬,板块分化加剧

      1)交易的宏观环境与市场预期:疫情反弹经济放缓,政策预期先忧后缓。

      一疫情方面,8 月全球新冠疫情处于第四波反弹,欧美日等发达国家日确诊数普遍显著上升,东南亚为首的新兴国家疫情持续高位,国内本土疫情多地散发但逐步消除;以上疫情反弹下,部分全球制造业供应链略有波及,经济复苏持续性预期受挫。

      二经济数据方面,公布的中美经济数据普遍弱于预期,7 月美国密芝根消费者信心指数及零售数据,悉数低于预期;国内 7 月消费、投资、工业等经济数据悉数弱于预期。

      三宏观政策方面,公布的 7 月美联储议息会议内容偏鹰,市场对于 Taper启动时点提前有所担忧,美元流动性预期收紧下新兴市场汇率、股指普遍承压,但月末市场对于美联储主席鲍威尔全球央行会议发言内容偏鸽预期上升,Taper 提早预期担忧缓解;而国内经济动能放缓、宏观政策自主性增强背景下,货币政策预期稳中偏松,结构性宽信用预期上升。

      四监管政策方面,“共同富裕”中期目标下,社会公平的重要性显著上升,前期针对互联网平台的反垄断整顿、校外培训、学区房、医药医疗集采等,密集出台了系列监管政策,均旨在构建公平竞争、减轻民生负担,为共同富裕创造健康有序的市场环境与社会秩序。但同时,近日相关部委的新闻发布会上对于前期重要会议、重要政策文件的答疑解惑,如共同富裕的实现途径与阶段目标、整治规范互联网平台绝非针对民企与外企、证监会表示将创造条件推动中美审计监管合作等,逐步缓和了市场对于政策调整的不确定性担忧。

      风险提示

      贸易战和疫情全面爆发影响行业下游客户需求的风险;下游行业回暖不及预期的风险;科技创新可能带来短期业绩下降的风险;新业务拓展不达预期的风险;部分公司估值过高的风险。