保利地产(600048):等量拓展保持合理土储 两翼业务更加丰满

类别:公司 机构:上海亿翰商务咨询股份有限公司 研究员:于小雨/王玲/李慧慧/王柳 日期:2021-08-26

  核心观点:

      一、销售额同比增长27.0%,等量拓展保持合理土地储备2021 上半年,保利合约销售额2851.9 亿,同比增长27.0%,销售回款2556 亿,回款率达89.6%,为企业的投资提供了较强支撑。在拿地端仍持审慎态度,坚持等量拓展原则,以保持合理的土地储备。

      二、营业收入或将持续向好,两翼业务逐渐成熟实现营业收入899.1 亿,同比增长22.0%。随着项目结转,持续提升的预收账款传递至收入端,以及两翼业务规模的扩大,未来保利的营业收入或将持续向好。利润率水平与行业趋势一致,有所下降,但仍优于大多数房企。两翼业务毛利润率水平整体呈上升趋势,未来随着业务逐渐成熟,或成为保利利润率水平维持高位的关键之一。

      三、三道红线维持绿档,融资成本降至4.7%

      三道红线指标维持绿档,有息负债有所增长,以长期债务为主,短债占比下降3.3pcts 至18.0%,债务结构进一步优化,现金短债比增至2.6,短期偿债压力较小。房企间融资成本分化愈加明显,保利凭借其较好的财务状况,融资成本降至4.7%,低成本获取市场资金。