深度*公司*寒锐钴业(300618):中报盈利大幅增长 铜钴产品量利齐升
公司发布2021 年中报,上半年实现盈利3.56 亿元,同比增长474%;公司已启动申请公开发行H 股并在香港联交所上市;维持增持评级。
支撑评级的要点
2021 年上半年盈利同比大幅增长474%符合预期:公司发布2021 年中报,上半年实现营业收入20.80 亿元,同比增长100.79%;盈利3.56 亿元,同比增长473.98%;扣非后盈利3.91 亿元,同比增长558.68%。公司业绩符合预期。
主营业务向好,钴、铜量利齐升:新能源汽车行业持续发展和全球经济复苏,带动钴盐和电解铜产品价格上涨,公司产能产量同比大幅提高,2021 年上半年公司钴、铜产品产销两旺。其中,钴产品实现营业收入11.82亿元,同比增长69.60%,毛利率32.84%,同比提升20.28 个百分点;铜产品实现营业收入8.97 亿元,同比增长165.94%,毛利率32.15%,同比提升2.50 个百分点。
费用率显著降低,公允价值变动拖累业绩:公司上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.10%、3.27%、1.07%、0.91%,分别同比降低0.80、1.12、0.49、0.83 个百分点;净利率17.10%,大幅提升11.13 个百分点。公司上半年实现公允价值变动收益-8,809 万元,主要系子公司投资的孚能科技股权市场价格变动所致。
公司启动申请公开发行H 股并在香港联交所上市:公司向中国证监会递交的首次公开发行境外上市外资股(H 股)申请已获受理;公司已于2021年6 月24 日向香港联交所递交了本次发行上市的申请资料。
估值
在当前股本下,结合公司2021 年中报与行业供需情况,我们将公司2021-2023 年的预测每股盈利调整至2.69/3.12/3.46 元(原预测摊薄每股收益为2.44/2.96/3.25 元),对应市盈率35.5/30.6/27.6 倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
3C 电池与新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。