7月经济数据点评:基建投资偏弱 地产内部分化

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:曾宁 日期:2021-08-17

  简评:基建投资偏弱,地产内部分化

      房地产:地产链内部的分化延续,前端明显走弱,后端韧性较强。7月以来地产销售呈现明显降温,而国内疫情以及汛情的冲击使得7月房屋新开工面积大幅走弱(当月同比为-21.5%,两年复合同比为-6.5%),新开工的走弱也带动了施工面积同比增速的放缓(从10.2%降至9%),但后端的竣工保持较高的景气度。整体来看,“竣工>施工>新开工>拿地”的地产链格局意发清晰,地产投资整体将表现为缓慢走弱,土地相关投资趋于下行,但建安投资将保持较强韧性。

      基建投资:当月复合同比转负(-1.6%,前值3.94%),走弱幅度较为明显。7月国内疫情汛情的冲击扰动加今年专项债发行进度较慢等因素|是基建投资较弱的主要原因。730政治局会议指出“合理把握地方债发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量”,下半年专项债发放或将加速,但落实到相关商品的实物需求,将相对滞后至今年年底及明年初。

      制造业投资:延续向上修复的趋势(累计复合同比2.63%,前值2.59%),制造业投资的景气度相对较强。

      总结:7月三大投资数据同比增速均有所走弱,其中既有自身经济动能减弱的原因,也有疫情以及汛情等多重因素的冲击。房地产前端投资走弱的格局已经比较确定,短期内基建需求也比较疲弱,螺纹需求将承压,但地产链后端韧性较强,制造业投资相对稳定,和地产后端相关的玻璃、PVC、铝等品种的需求仍有较强支撑,未来工业品需求或呈现明显的结构性分化。