先导智能(300450)：宁德时代扩产 利好设备龙头

结论与建议：

    宁德时代再度扩产，计划在福建、广东、江苏等地投资近530 亿用于锂电产能扩张。公司作为宁德时代的核心设备供货商，我们保守预计宁德时代此次扩产对于公司营收贡献超过70 亿规模，未来业绩大幅增长确定性再度提高。

    展望未来，公司2020 年新签订单超过110 亿元，1Q21 新签38 亿元，业绩确定性高，并且长期来看动力电池需求进入爆发性增长阶段，以宁德时代为例， 2020 年底产能约61GWh，规划产能约600GWh，设备需求增长空间巨大，新一波动力电池扩产浪潮来临将持续推动公司业绩提升，我们预计公司2021、2022 年净利润13.6 亿元和20.8 亿元，YOY 分别增长77%和增长53%，EPS 分别为0.87 元和1.33 元， 目前股价对应2022 年PE58 倍，公司作为领先锂电设备厂商，给予买进的评级。

    宁德时代扩产，公司直接受益：宁德时代再度扩产，计划在福建、广东、江苏等地投资近530 亿用于锂电产能扩张。公司作为宁德时代的核心设备供货商，我们保守预计宁德时代此次扩产对于公司营收贡献超过70亿规模，未来业绩大幅增长确定性再度提高。根据SNE Research 数据显示，上半年全球电动汽车电池的累计装机量为114.1GWh，同比大增153.7%，需求正快速爆发，同时预计到2023 年，全球电动汽车对动力电池的需求达406GWh，而动力电池供应预计为335GWh，缺口约18%。而到2025 年，这一缺口将扩大到约40%。公司作为锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，同时拥有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG 等全球多家一线锂电池企业，将充分受益于行业需求的增长。

    盈利预测：综合判断，公司2020 年新签订单超过110 亿元，1Q21 新签38 亿元，业绩确定性高，上调2022 年盈利预测8%，我们预计公司2021、2022 年净利润13.6 亿元和20.8 亿元，YOY 分别增长77%和增长53%，EPS分别为0.87 元和1.33 元， 目前股价对应2021 年PE58 倍，公司作为领先锂电设备厂商，给予买进的评级。

    风险提示： 新冠疫情拖累锂电设备需求增长。