投资研究周报

类别:策略 机构:国都证券股份有限公司 研究员:肖世俊 日期:2021-08-06

  本周策略:

      交易逻辑已切换,中小成长风格趋势占优

      一、近期展望:交易逻辑已切换,中小成长风格趋势占优1、市场脉动:指数与板块风格持续分化,中小市值周期成长连续占优。

      1)指数风格继续偏向中小市值,行业风格分化创历史纪录。上周,境外输入德尔塔毒株经南京同一感染后在国内多地散发,同时近期密集出台了规范校外培训、互联网平台等产业政策,引发市场对于国内消费复苏及相关调控行业发展前景的担忧,拖累A 股放量下跌;上周,万得全A、万得全A(剔除金融、两桶油)各-3.6%、-3.0%,指数继续分化,中小成长股显著好于大盘价值股;科创50、创业板指、中证1000、小盘指数、中证500 各+1.8%、-0.9%、-1.6%、-2.6%、-3.0%,而绩优股指数、中证100、上证50、大盘指数、沪深300 领跌-9.8%~-5.5%不等;同时,低价股、高市盈率指数各-1.4%、-2.8%,明显好于低市盈率、高价股指数的-5.1%一周跌幅。

      行业板块方面,周期与成长普遍逆势上涨或抗跌,而大消费与大金融跌势加重,板块分化显著。上周,通信、电子、电气设备及新能源等科技成长板块上涨+2.3~+1.1%,有色、钢铁各+1.9%、+0.5%,同时机械、公用事业、煤炭、国防军工等周期为主板块跌幅相对较轻在-1.4~-2.5%;而休闲服务、食品饮料两大消费板块领跌-13%、券商、房地产、保险、银行等大金融板块跌幅居次,达-8.1~-6.8%。

      值得注意的是,6 月初迄今,成长、周期风格保持震荡上行,各累计上涨+11.1%、+5.1%,而消费、金融风格持续震荡回落,各累计下跌-15.8%、-14.7%;两个月内成长、周期与消费、金融风格指数持续分化,涨跌幅相差约20-30 个百分点。以上板块风格指数的分化幅度创历史纪录,反应了近期货币政策边际收紧担忧的缓解、中报业绩分化、今年以来消费复苏弱于预期、结构性信用政策及产业政策的影响。

      上一轮持续分化产生于20 年7 月中旬至11 月底,当时的宏观政策背景为国内后疫情经济恢复预期上升,但同时宽货币宽信用政策逐步退出,使得期间周期、消费风格指数各上涨+15.0%、+4.0%,而成长、金融风格指数小幅下跌-1.8%、-1.6%。