国泰君安医药行业2021年8月投资策略：聚焦成长性 寻找向上变化的个股

　　中报前瞻：重点公司业绩良好，预计符合预期为主

    　　从医院终端市场看，2021年以来虽然门诊较2019年有增长，但病床使用率尚未恢复至2019年疫情前的水平，但重点上市公司的业绩明显好于行业，展现了龙头公司的经营韧性和对市场份额的虹吸效应。我们再次强调，随着疫情影响导致的2020年低基数效应逐季减弱以及其他消费&出口产业可能的变化，A股整体盈利压力之下，医药板块“内循环+强刚需”所带来的增长持续性优势将进一步凸显。

    　　高估值下政策影响放大波动

    　　经历了4-6月上涨，7月初医药高景气板块短期估值已经较高，此时市场对负面变量尤其敏感，过度解读有关政策放大情绪波动。如7月初CDE抗肿瘤药临床试验政策对创新药和CXO的影响、以及7月底教培双减政策对民营医疗服务的牵连。目前医疗服务板块估值已从7月初的2021PE 110+X（w ind一致预期整体法）降至7月底2021PE 90X+、2022PE70X+，短期内消费属性医疗股或许还会受到政策不确定预期的情绪影响，产业中长期发展无虞。（注：SW行业分类中主要CXO公司也计入医疗服务子板块）

    　　8月中报密集披露期聚焦业绩高增长&确定性，同时寻找向上变化的个股①业绩高增长&确定性高：迈瑞医疗、药明康德、康龙化成、昭衍新药、爱尔眼科、通策医疗、智飞生物、爱美客；②下半年看个股向上变化：我武生物、康泰生物、开立医疗。