交通运输行业周报:聚焦优质公司超跌反弹机会

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:吴一凡/刘阳 日期:2021-08-02

  聚焦优质公司超跌反弹机会。

      7 月以来市场大幅调整。1)本周交运板块下跌6.2%,沪深300 指数下跌5.5%。

      交运各子行业全部下跌,其中机场、航运、航空跌幅较大,分别下跌10.2%、8.2%及7.7%。2)7 月以来,交运板块下跌11.7%,其中航运跌幅达到20.7%、机场下跌18.9%、航空下跌12.6%。3)触发交运行业调整因素,包括市场整体风格因素,以及疫情散发致航空机场再度面临暑运不及预期、国际航线修复低于预期的风险等。

      顺丰控股:公司拐点基本确立,市值却一度跌至仅2500 亿+,存在超跌因素。

      1)公司拐点基本确立,趋势明确。a)经营数据:公司5-6 月业务量增速重回行业最快,收入增速逐月提速(4-6 月整体收入增速同比增速分别为17%、21%、26%)。b)业绩拐点基本确立。公司业绩预告预计Q2 单季度实现扣非净利6.04-7.34 亿,环比增长17.4-18.7 亿元,Q2 业绩实现恢复性盈利,我们预计此后季度或进一步改善。2)我们认为股价已经超跌。我们以分部估值的角度看,此前报告分析时效业务可为公司带来2700-3000 亿的市值区间,当前位于区间下限;而公司不断发展成熟的新业务几无市值贡献并不合理。建议继续关注公司时效快递业务的发展,以及四网融通模型带来的优化,同时我们认为国际业务有望成为新的利润贡献点。

      厦门象屿:8 倍PE 不到,7%股息,业绩高增,进可攻退可守标的。1)公司中报预告显示利润高增,快速增长正在验证我们6 月22 日深度报告中提出:

      公司提质增效进行时。我们预计厦门象屿在完成系列进阶与变革后,净利率水平有望逐步从2020 年的0.45%提升至0.7%左右(与托克看齐,假设2025 年达到)。2)龙头份额提升的成长逻辑仍明确。我们预计2021-2023 年归母净利分别为20.4、24.7、30.8 亿元,对应EPS 为0.94、1.14、1.43 元,对应当前PE 为7.7、6.3、5 倍。3)公司当前8 倍PE 不到,7%股息率,业绩快速增长,有很强的配置吸引力,公司转型效果或仍被市场低估,本周下跌5%,我们认为是受市场因素影响。

      京沪高铁:黄金线路核心资产,长期看运能释放+浮动票价推升增长动力。我们近期发布京沪高铁深度研究,认为市场对于公司中长期维度的量、价提升空间存在预期差,我们就此进行详细测算。1)长期看资产价值:运能释放+浮动票价,“量价齐升”或带来持续增长动力。特别关注本线运输价格:打破固定票价机制,或意味着开启上行通道。2)我们综合PE 估值与DCF 估值,给予公司6 个月目标市值3000 亿。

      行业数据更新:1)航空:7 月1-31 日航班量同比环比齐升,南京疫情及台风天气致下旬航班量短期下降。2)航运:集运运价加速上涨,散运大船型继续回升,油运底部震荡。

      强推评级标的:厦门象屿、顺丰控股、华夏航空、春秋航空、中远海控。

      风险提示:人民币大幅贬值,经济大幅下滑,疫情冲击超出预期。