轻工制造行业周报本周专题：钢琴行业稳中有进 “双减政策”提振行业预期

　　行业观点：

    　　（1）造纸与包装印刷：近期浆系纸龙头企业陆续发布涨价函，随着9 月旺季逐渐临近，加上21 年全球木浆新增产能有限，成本稳定，推荐木浆系龙头标的【太阳纸业】【博汇纸业】【晨鸣纸业】。近期箱板瓦楞纸价格稳步上涨，龙头企业将从三方面受益：龙头纸企率先提涨，吨盈利有望扩大；大厂对国废掌控力度提升，成本上涨中有望扩大市占率；前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤维来源，在高端箱板纸领域话语权增强。推荐外废浆布局较好的箱板纸龙头【山鹰国际】，建议关注港股【玖龙纸业】。

    　　（2）家具：需求持续向好，渠道变革加速带来新机遇。推荐行业景气下整装渠道带来较强α 属性的【欧派家居】【索菲亚】、大宗业务持续高增的【志邦家居】【金牌厨柜】、多品牌&多品类矩阵的【顾家家居】【敏华控股】。

    　　（3）个护：国产替代&渠道裂变&专业化分工，吸收性卫生用品行业迎发展新机遇，推荐产品创新引领行业发展，制造优势突出的【豪悦护理】与自主品牌精耕细作，渠道升级的【百亚股份】。

    　　（4）文娱珠宝：行业具有较强的消费属性，消费趋势逐渐品牌化，且发展与整体经济水平发展休戚相关，看好传统业务发展稳固，科力普与精品文创逐步发力的文具龙头【晨光文具】和“领先模式+先发渠道+品牌营销”的珠宝首饰龙头【周大生】，关注IP 壁垒深厚，渠道布局不断深化的【泡泡玛特】。

    　　（5）其他轻工：在后疫情时代，LED 与民用电工行业格局不断演化与渠道持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，推荐拥有强大终端线下网络布局并积极拓展ToB、电商等新渠道，且持续创新的【公牛集团】与LED 照明领域深耕的【欧普照明】，行业需求稳步提升，估值高性价比的【荣泰健康】。

    　　本周专题聚焦——钢琴行业稳中有进，“双减政策”提振行业预期：行业层面，钢琴行业市场规模从2014 年的212.5 亿元增长至2020 年的548.5 亿元，年复合增长率高达14.5%。公司层面，2021Q1 珠江钢琴营收为5.59 亿元，同比增加79.44%；2021Q1 海伦钢琴营收为1.30 亿元，同比增加86.61%。

    　　政策面，随着教培行业的政策端刺激，新东方、好未来等公司往素质教育转型。截止2020 年底，好未来、新东方账面上的现金流分别为324.73 亿元、102.65 亿元。两者有实力进军素质教育市场，此外，其教学场地可以作为素质教育的增量场地。中国钢琴培训市场作为素质教育行业的重要一环或将迎来景气周期，从而提振钢琴需求量。

    　　行业及上游原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周下跌，阔叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周下跌；化机浆价格较上周持平；白卡纸较上周上涨，双铜纸、箱板纸、瓦楞纸、生活用纸较上周下跌，双胶纸、白板纸、新闻纸较上周持平。（2）家具：胶合板价格较上周持平；中纤板价格较上周上涨；刨花板价格较上周上涨。（3）印刷包装业：铝价格较上周下跌。

    　　限售股解禁提醒：建霖家居（2021.8.2 解禁5416.21 万股）、曼卡龙（2021.8.10解禁263.31 万股）、龙利得（2021.9.10 解禁15239.71 万股）、丰林集团（2021.9.13 解禁6528.19 万股）、豪悦护理（2021.9.13 解禁1643.88 万股）、昇兴股份（2021.9.22 解禁14373.79 万股）、天元股份（2021.9.22 解禁4887.95万股）、百亚股份（2021.9.22 解禁17269 万股）、嘉亨家化（2021.9.24 解禁132.11 万股）、顶固集创（2021.9.27 解禁11416.32 万股）、海象新材（2021.9.30 解禁3764.05 万股）、德艺文创（2021.9.30 解禁5642.37 万股）。

    　　风险提示：宏观经济下行导致需求不振，原材料价格大幅波动，国际贸易摩擦持续。