传媒行业：芒果内容矩阵加速迭代创新；中宣部强调游戏精品化、国际化及规范化

核心观点：

    板块行情：A 股本周（7 月19 日-7 月23 日），中信传媒板块下降2.76%，跑输上证综指3.08 个百分点。

    视频：芒果超媒内容矩阵加速迭代。近期上线国内首个离婚综艺《再见爱人》、即将推出《哥哥的滚烫人生》。芒果季风剧场第三部 《我在他乡挺好的 》于7 月19 日登录季风剧场，剧集在网络/电视热度创季风新高，实现CSM 全国网、CSM 城域、CSM63 城、欢网、酷云、CCDATA六网同时段上星省卫排名第一。话题度推动口碑双赢：社交平台相关话题累计阅读量16 亿+，讨论量23 万，获豆瓣评分8.4，他乡话题引观众共鸣，观众自发安利，好评如潮。季风剧场从5 月以来已经推出三部剧集，《他乡》在口碑和热度上实现双丰收成功，系芒果TV 多维度自制剧的成果初显，季风剧场先后在反盗猎、女性犯罪悬疑以及聚焦异乡青年生活状态的现实题材上做出探索，接下来仍会在家庭悬疑、爱情等题材上进一步推进，拓宽季风剧场的话题覆盖面，不断兑现芒果从综艺自制向剧集自制的内容半径扩张战略。

    游戏：中宣部鼓励游戏行业健康可持续发展，21H1 国内游戏市场收入同增7.89%。中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）本周在上海举办，中宣部出版局领导在开幕式致辞，主要传达了四个观点：（1）游戏需要承担传播文化、传承文明的使命职责；（2）游戏厂商需树立精品意识，推动游戏作品向高质量发展；（3）鼓励游戏出海，并注入中国元素；（4）提供健康有益的游戏内容，落实青少年防沉迷工作。我们认为此次中宣部领导讲话肯定了游戏作为文化传播载体，在传承和带动中华文化走出去方面发挥了重要作用，同时也在品质、内容、防沉迷上提出了更高的要求，鼓励游戏行业健康可持续发展。《2021 年1-6月中国游戏产业报告》发布，21H1 国内游戏市场实现销售收入1504.9亿元，同增7.89%。其中手游市场实现收入1147.7 亿元，同增9.65%。

    投资建议：当前时点来看，子行业分化持续，当前投资逻辑主要为：（1）游戏板块Q3 新游戏上线密集，Q2 业绩风险已经释放，后续有望迎来产品新周期驱动的业绩拐点。考虑估值和长期成长性，关注腾讯控股、网易、三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、中手游等。（2）全年业绩稳健的龙头，如芒果超媒、分众传媒。（3）处于业绩和估值底部，后续有望反弹的万达电影、横店影视、猫眼娱乐等；（4）互联网平台公司重点关注腾讯控股、美团、哔哩哔哩、百度集团（H）、微盟集团、心动公司、腾讯音乐、京东健康、平安好医生、知乎、值得买等。

    风险提示：板块系统性风险，监管政策超预期，游戏公司技术性风险。